>> 財通證券-固收定期報告：指標(biāo)考核承壓，中長期限存單發(fā)行高增-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大?。?/td>
| 601KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
房鐸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本周國債跟蹤：債市回暖，政府債集中發(fā)行影響仍需關(guān)注。本周資金面整體延續(xù)轉(zhuǎn)松，PMI有所回落疊加匯率邊際影響緩和，債市收益率整體下行，周五10年國債活躍券報2.6625%，短端下行幅度大于長端，呈現(xiàn)牛陡特征。政府債發(fā)行高峰已過，但后續(xù)對資金面的各項潛在影響仍需關(guān)注：1）政府債集中發(fā)行對銀行資金流動性造成一定擾動，將傳導(dǎo)至MPA監(jiān)管框架下的LCR及NSFR指標(biāo)表現(xiàn)。具體體現(xiàn)為降低LCR分子，銀行對準(zhǔn)備金等高流動性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置減少，銀行資金融出（尤其是30天以上資金融出）意愿或降低，及NSFR分母端提高，部分銀行為改善NSFR，或加大較長期限（1M以上）存單發(fā)行，本周1Y存單發(fā)行量已明顯高增。2）萬億國債如何傳導(dǎo)寬信用及投資增長預(yù)期，也將繼續(xù)施壓長債利率波動。
本周美債跟蹤：利率全線下行，市場拐點已過。本周10年美債收益率大幅下行，周均值較上周下行11.4 bp，其中通脹預(yù)期大幅下行11.0 bp。10月非農(nóng)數(shù)據(jù)及ISM制造業(yè)指數(shù)均低于預(yù)期，9月新增就業(yè)人數(shù)亦有所下修，通脹預(yù)期回落，當(dāng)前企業(yè)和家庭面對的金融環(huán)境偏緊，加息進(jìn)入觀望期，期限利差將有所緩和。匯率壓力較大時期已過，后續(xù)國內(nèi)債市資金面變化還需關(guān)注國內(nèi)政策如何引導(dǎo)，如央行對資金空轉(zhuǎn)套利問題的持續(xù)重視及資本新規(guī)對銀行資產(chǎn)負(fù)債配置需求的影響等。
本周流動性跟蹤：資金面延續(xù)轉(zhuǎn)松，中長期限存單發(fā)行高增。1）隔夜隨跨月回落，分層有所改善。本周資金面延續(xù)轉(zhuǎn)松，流動性分層有所改善，非銀融資壓力仍需進(jìn)一步緩和。2）票據(jù)利率下行。本周轉(zhuǎn)貼市場6M國股（無三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率均值取得1.07%，較上周均值下行10.80bp，買盤需求仍強(qiáng)。3）資金整體凈回籠，下周到期壓力仍高。本周央行資金凈回籠9260億元。下周將有18980億元逆回購到期，需關(guān)注市場流動性情況。4）政府債凈融資轉(zhuǎn)負(fù)。本周地方債凈發(fā)行1663.88億元，政府債合計凈繳款-1044.42億元，本周特殊再融資債發(fā)行節(jié)奏放緩，流動性擾動趨緩。5）中長期限存單發(fā)行高增，存單利率仍高。本周存單加權(quán)利率延續(xù)上行至2.5560%，3M、1Y期限發(fā)行量較高，分別達(dá)2263.7億元、3359.0億元，可分別改善LCR、NSFR指標(biāo)。
風(fēng)險提示：政策不確定性，流動性超預(yù)期變化，海外區(qū)域事件擾動
|
|
