>> 財通證券-固收定期報告：政府債供給趨緩，資金面短期沖擊有限-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大?。?/td>
| 715KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
房鐸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本周債市跟蹤：國債延續(xù)調(diào)整，寬貨幣可期。本周債市收益率隨周內(nèi)資金面轉(zhuǎn)松后有所下行，債市略有回暖，其中短端下行幅度相對更大，后受股指翻紅、逆回購到期多增等因素影響，債市小幅回調(diào)。本周國債增發(fā)落地，資金面面臨短期沖擊。參考?xì)v史區(qū)間，隨資金撥付開展，債券密集發(fā)行對資金面的擾動時間大概在一個半月內(nèi)緩解。當(dāng)前部分流動性趨緊因素緩解，匯率成為短期資金面走勢關(guān)鍵：特殊再融資債集中發(fā)行期接近尾聲、回?fù)荜懤m(xù)開啟，繳稅走款結(jié)束，稅期對資金面影響邊際減弱，銀行質(zhì)押式回購融出規(guī)模有所回升，均指向資金面最緊時期或已過去。當(dāng)前資金面短期主要矛盾或轉(zhuǎn)向匯率波動，在匯率企穩(wěn)前，離岸人民幣利率波動或?qū)⒊掷m(xù)對境內(nèi)流動性造成干擾。政府債供給趨緩，寬貨幣或繼續(xù)支撐資金面：年內(nèi)政府債凈增趨緩，供給沖擊實則有限，后續(xù)貨幣政策有望繼續(xù)發(fā)力輔助寬財政施行。受限于久期錯配，逆回購?fù)斗诺牧鲃有詫捲ＰЧt遲不及預(yù)期，疊加銀行資負(fù)壓力仍大，近期存單發(fā)行較多，長錢尚不足，降準(zhǔn)或可期?；ㄍ顿Y及經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期或沖擊長端利率：本次萬億國債主要用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建、彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，財政發(fā)力，基建投資或?qū)⑹艿接行Ю瓌?，寬財政傳?dǎo)至基建投資增長預(yù)期，或?qū)﹂L債利率造成一定擾動。
本周流動性跟蹤：資金面轉(zhuǎn)松，存單仍貴。1）資金利率周內(nèi)回落。隨繳稅結(jié)束，特殊再融資債發(fā)行減速及回?fù)?，資金面整體轉(zhuǎn)松，周五R001錄得1.69%，較周內(nèi)高點(diǎn)下行79.3bp；2）買盤需求仍大，票據(jù)利率下行。本周內(nèi)票源供給增加，市場買方占據(jù)主導(dǎo)，票價震蕩回落；3）凈投放創(chuàng)年后最高，下周到期顯著多增。本周央行繼續(xù)通過加大凈投放量緩和流動性，凈投放量達(dá)13700億元，下周將有28240億元逆回購到期；4）存單利率繼續(xù)上行。本周存單利率仍不改上行趨勢，于周五升至2.58%，1YMLF與存單利率再收窄2.40bp至-5.80bp。
風(fēng)險提示：政策不確定性，流動性超預(yù)期變化，海外區(qū)域事件擾動
|
|
