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核心觀點(diǎn)
　　事件：11月6日，央行貨幣政策司發(fā)布《持續(xù)深化利率市場化改革》專欄文章，提出堅(jiān)持深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，持續(xù)深化利率市場化改革，并提出三個(gè)發(fā)力重點(diǎn)及具體施策方向。
　　健全市場化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，促進(jìn)優(yōu)化金融資源配置。文章強(qiáng)調(diào)有效發(fā)揮利率走廊機(jī)制作用，使目標(biāo)利率圍繞政策利率運(yùn)行，培育DR利率、國債收益率、LPR等指標(biāo)性利率，為市場定價(jià)提供重要參考。近期市場利率、市場基準(zhǔn)利率、政策利率階段性偏離明顯，利率調(diào)整的傳導(dǎo)性也趨弱，資金利率波動(dòng)較大，且持續(xù)高于逆回購利率震蕩；1Y存單利率亦多次突破MLF高位運(yùn)行，相對(duì)融資成本較高。隨政策驅(qū)動(dòng)疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，資金面緊張情緒或?qū)⒂兴徑?，市場資金的供求情況得到準(zhǔn)確反映，資源配置更加有效。
　　推動(dòng)存貸款利率進(jìn)一步市場化，堅(jiān)持用改革的辦法，引導(dǎo)融資成本持續(xù)下降。當(dāng)前利率傳導(dǎo)機(jī)制有效性較弱，銀行負(fù)債成本顯剛性，存款利率調(diào)降不及預(yù)期，居民儲(chǔ)蓄動(dòng)力仍強(qiáng)，實(shí)體投資、消費(fèi)等傳導(dǎo)趨弱?？紤]銀行高息攬儲(chǔ)壓力，政策發(fā)力疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制的必要性提升，后續(xù)存款利率尤其是短端利率或進(jìn)一步打開下行通道。銀行息差改善，經(jīng)營壓力緩解，當(dāng)前債市震蕩格局的打破也將獲益于銀行負(fù)債成本的下行。
　　持續(xù)提升房貸利率市場化程度，更好支持剛性和改善性住房需求。貝殼網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示10月購房信貸環(huán)境進(jìn)一步寬松，百城首二套平均房貸利率分別降至3.88%、4.44%，與2021年9月高點(diǎn)相比，10月百城首二套利率分別累計(jì)下降186BP、156BP，三四線累計(jì)降幅最大。隨后續(xù)存量房貸利率調(diào)降的成效落實(shí)到位，居民投資和消費(fèi)潛力有望進(jìn)一步釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；流動(dòng)性超預(yù)期變化