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本周債市跟蹤：債市回暖，后續(xù)短期信號(hào)可參考存單利率。本周資金面延續(xù)寬松，疊加通脹、進(jìn)出口等基本面數(shù)據(jù)發(fā)布影響，債市收益率走勢(shì)平坦，10年國(guó)債活躍券周均值較上周下行2.87 bp。債市整體呈牛陡特征，期限利差處歷史低分位，仍有走闊趨勢(shì)。美債方面，10年美債收益率繼續(xù)大幅下行，周均值較上周下行16.0 bp，其中通脹預(yù)期延續(xù)較大斜率下行10.8 bp。近期人民幣匯率企穩(wěn)，基本面無(wú)憂(yōu)，債市承壓減輕。當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸回暖，外資有所回流，對(duì)匯率形成一定支撐，此外，在前期諸如匯率制約等因素影響下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)貨幣寬松空間相對(duì)小于海外，中美短端利差趨于改善，利差對(duì)匯率的壓制減弱，外部壓力改善，利率債承壓減輕。但國(guó)內(nèi)資金面情緒脆弱狀態(tài)延續(xù)，流動(dòng)性寬松預(yù)期仍需鞏固。當(dāng)前存款外流壓力仍存，存單持續(xù)提價(jià)，銀行長(zhǎng)期資金承壓明顯。后續(xù)國(guó)內(nèi)存單走勢(shì)或成資金面預(yù)期信號(hào)，銀行資負(fù)壓力改善預(yù)期將傳導(dǎo)短期債市走向。
　　本周流動(dòng)性跟蹤：資金面延續(xù)轉(zhuǎn)松，存單再提價(jià)。1）資金面延續(xù)寬松，非銀融資壓力緩和。本周資金價(jià)格在正常區(qū)間波動(dòng)，整體延續(xù)寬松，央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠狀態(tài)并未對(duì)資金面形成壓制，R001周均值較上周下行38.78bp，R007周均值較上周下行35.19bp。2）票據(jù)利率下行。本周票據(jù)利率走勢(shì)震蕩，買(mǎi)盤(pán)情緒溫和向好，信貸需求指示意義較弱。3）下周需關(guān)注MLF到期。下周將有12500億元逆回購(gòu)到期以及8500億元MLF到期。4）存單利率再升，銀行長(zhǎng)期資金承壓。本周同業(yè)存單凈融資額回落轉(zhuǎn)負(fù)，1M和6M存單多發(fā)。未來(lái)三周同業(yè)存單分別到期6047.90億元、4407.20億元、3145.70億元，到期壓力有所減輕。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性，流動(dòng)性超預(yù)期變化，海外區(qū)域事件擾動(dòng)