久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　2023年11月26日我們發(fā)布《如何布局主題轉(zhuǎn)換窗口期》，12月3日發(fā)布《歲末年初關(guān)注高股息策略》，我們重點(diǎn)提示了高股息的配置機(jī)會(huì)。
　　震蕩市中，逆向思考和布局更為關(guān)鍵。聚焦2024年一季度，一則，高股息策略相對(duì)優(yōu)勢(shì)已延續(xù)1個(gè)多月，在關(guān)注度升溫之際如何把握；二則，科技成長(zhǎng)已調(diào)整約1個(gè)月，目前情緒較低之際如何對(duì)其布局。
　　守正出奇：高股息和AI終端
　　針對(duì)高股息策略，結(jié)合2024年市場(chǎng)環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)盈利，我們認(rèn)為2024年高股息仍具備配置價(jià)值。但在當(dāng)前一致預(yù)期強(qiáng)化之際，我們認(rèn)為，一則短期擇時(shí)角度看，目前或是短期波段高點(diǎn)；二則超額收益角度看，優(yōu)選行業(yè)是關(guān)鍵。
　　針對(duì)產(chǎn)業(yè)主題機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為一季度主線在于AI終端，涵蓋AI硬科技、AIPC、MR、機(jī)器人等，AI產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了近一個(gè)月的休整后，關(guān)注當(dāng)前的布局機(jī)會(huì)。針對(duì)AI終端細(xì)分領(lǐng)域的潛在催化，一則AI硬科技關(guān)注半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化催化；二則AI算力關(guān)注2023年業(yè)績(jī)預(yù)告催化；二則MR關(guān)注后續(xù)潛在銷(xiāo)量催化；三則機(jī)器人關(guān)注Optimus進(jìn)展催化。
　　趨勢(shì)視角：高股息仍具備優(yōu)勢(shì)
　　中長(zhǎng)期而言，高股息策略具備較高的性?xún)r(jià)比。數(shù)據(jù)上，自2008年5月至今中證紅利全收益年化收益率達(dá)到5.6%，年夏普比率為0.26，優(yōu)于萬(wàn)得全A等指數(shù)。
　　就高股息板塊的風(fēng)格屬性來(lái)看，其構(gòu)成以順周期價(jià)值股為主，在2010年之前，經(jīng)濟(jì)由投資主導(dǎo)，這意味著順周期板塊兼具周期性和成長(zhǎng)性，高股息具備一定的進(jìn)攻屬性；在2010年之后，順周期板塊的成長(zhǎng)性減弱，高股息轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型資產(chǎn)。
　　展望2024年，總量維度經(jīng)濟(jì)處在溫和補(bǔ)庫(kù)階段，結(jié)構(gòu)維度AI整體偏主題投資階段，在此背景下，高股息策略的比較優(yōu)勢(shì)仍值得關(guān)注。
　　波段視角：短期或是波段高點(diǎn)
　　從短期波段角度，我們認(rèn)為，高股息策略的比較優(yōu)勢(shì)或暫時(shí)休整，預(yù)計(jì)后續(xù)板塊內(nèi)部出現(xiàn)分化。2023年以來(lái)市場(chǎng)共經(jīng)歷了三輪高股息的超額行情，第一次是2023年4月7日至5月9日，第二次是2023年8月7日至9月20日，第三次是2023年11月20日至今。
　　截至最新，就超額收益持續(xù)時(shí)間而言，本輪中證紅利指數(shù)的超額行情已持續(xù)34個(gè)交易日，時(shí)間上已經(jīng)超過(guò)前兩輪；就超額收益變動(dòng)幅度而言，本輪中證紅利的超額收益已近10%，接近第一輪超額收益，并超過(guò)第二輪。
　　對(duì)股價(jià)短期波動(dòng)而言，交易因素會(huì)有一定影響，對(duì)此我們引入擁擠度對(duì)其刻畫(huà)，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)2023年以來(lái)近12個(gè)月股息率均值超過(guò)3%的行業(yè)，即煤炭、銀行、石油石化、鋼鐵、家電、交運(yùn)。將當(dāng)前擁擠度，對(duì)比前兩輪高股息行情的波段高點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)，煤炭和家用電器的擁擠度高于前兩輪行情，石油石化和鋼鐵的擁擠度與前期高點(diǎn)基本持平，僅銀行和交通運(yùn)輸距離第一輪行情高點(diǎn)仍有距離。
　　優(yōu)化思路：行業(yè)選擇較為關(guān)鍵
　　在高股息策略微觀應(yīng)用中，既要考慮股息率絕對(duì)值及ROE穩(wěn)定性又要考慮未來(lái)各行業(yè)的分紅潛力及分紅意愿，同時(shí)應(yīng)結(jié)合行業(yè)基本面，綜合而言關(guān)注航運(yùn)港口、煤炭開(kāi)采、國(guó)有大型銀行Ⅱ、股份制銀行Ⅱ、煉化及貿(mào)易、農(nóng)商行Ⅱ、白色家電、通信服務(wù)、服裝家紡、鐵路公路、出版等“盈利穩(wěn)定+高股息率+高分紅率+強(qiáng)分紅能力/意愿”的行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；公司分紅不及預(yù)期；統(tǒng)計(jì)口徑存在誤差。