>> 中郵證券-有色金屬行業(yè)周報：銻價創(chuàng)去年4月以來新高，有望開啟新一輪上漲-240106
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
大小： |
1303KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李帥華 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
貴金屬：貴金屬短期內(nèi)承壓下探，長期看仍將維持高位。本周五晚，美國勞工統(tǒng)計局1月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，該國2023年12月非農(nóng)就業(yè)人口新增21.6萬人，高于預(yù)期，失業(yè)率為3.7%，隨后，美元指數(shù)一度走高。同時，市場再度修正之前對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，預(yù)計3月份降息的可能性降低。整體來看，貴金屬價格短期內(nèi)將維持高位震蕩趨勢，美國經(jīng)濟(jì)明年有望“軟著陸”，貴金屬將迎來新一輪上漲。
銅：本周銅價持續(xù)震蕩。宏觀方面，市場對前期的降息預(yù)期有所修正，美元走強(qiáng)，銅價承壓。近期供應(yīng)端擾動頻發(fā)，市場對明年銅產(chǎn)量供應(yīng)預(yù)期下降，國內(nèi)下周有進(jìn)口銅到港。下游年底需求疲弱，新增訂單不多，剛需采購為主。整體看，現(xiàn)貨市場供需兩弱，低庫存和持續(xù)修正的宏觀預(yù)期決定銅價漲跌兩難，預(yù)計銅價維持高位震蕩。
錫：歐美PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，緬甸部分礦山復(fù)產(chǎn)。本周錫價下跌1.39%，社會庫存/期貨庫存/LME庫存-3.42%/0.41%/-3.06%，庫存雖有下降但價格出現(xiàn)回落，主要由于歐美主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期，美國12月Markit制造業(yè)PMI終值為47.9，預(yù)期48.4，前值48.2，整體經(jīng)濟(jì)活躍度相對回落；歐元區(qū)瀕臨衰退，制造業(yè)PMI第18個月處于收縮區(qū)間。另一方面，根據(jù)Mysteel調(diào)研，緬甸佤邦于12月28日正式簽署文件宣布除曼象礦區(qū)外其他礦區(qū)將復(fù)工復(fù)產(chǎn)，由于曼象礦區(qū)為緬甸錫礦主產(chǎn)區(qū)，該政策在年前不會對全球供給造成明顯影響。
銻：銻礦進(jìn)口預(yù)期收緊，1月或?qū)㈤_啟漲勢。本周銻錠價格上漲3.07%，突破8.1萬元/噸的平臺，創(chuàng)去年4月以來新高，主要由于海外銻資源進(jìn)口明顯減少，2023年11月中國其他銻礦砂及其精礦進(jìn)口量數(shù)據(jù)為1296.715噸，11月進(jìn)口量相較10月進(jìn)口量的4565.8噸相比，環(huán)比大幅下降71.6%，12月或繼續(xù)維持低迷；俄羅斯極地金礦供給方面，官方表示最早預(yù)計5月出礦，下半年發(fā)完。但實際其概況來看，此項目計劃并未能實現(xiàn)。需求方面，下游氧化銻市場近期小幅回暖，出口情況較前期也有一定好轉(zhuǎn)，帶動原料市場整體回暖，銻價有望在1月開始上漲趨勢。
鋁：氧化鋁市場擾動，電解鋁價格上行。供應(yīng)方面，本周電解鋁企業(yè)多維持穩(wěn)定生產(chǎn)。庫存方面，本周鋁錠社會庫存先增加后減少。前期受元旦假期下游加工企業(yè)減產(chǎn)影響，下游采購數(shù)量有所減少，電解鋁廠鋁錠鑄錠量稍有增加，中國鋁錠社會庫存有所累庫，后續(xù)隨著下游加工企業(yè)復(fù)產(chǎn)，下游采購恢復(fù)常態(tài)，電解鋁廠鑄錠再次減少，鋁錠社會庫存小幅去庫。需求方面，部分鋁棒企業(yè)受到環(huán)境管控影響，有繼續(xù)減產(chǎn)情況，也有其他鋁棒企業(yè)認(rèn)為目前訂單不足，需求一般，稍有減產(chǎn)。
鋰：供大于求的格局不變，低成本的貨源帶動鋰價依舊下行。供應(yīng)方面：國內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)下國內(nèi)鋰鹽大廠仍維持穩(wěn)定生產(chǎn)；進(jìn)口貨源繼續(xù)補(bǔ)充國內(nèi)市場，短期國內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)量仍多。盡管短期內(nèi)供應(yīng)量仍然充足，但部分依賴外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)仍在虧損中堅守，江西部分小型企業(yè)因代工訂單減少已開始停產(chǎn)。需求方面：下游正極材料企業(yè)訂單量有所減少，使得原料庫存管理更為謹(jǐn)慎，對碳酸鋰散單采購需求持續(xù)低迷。
投資建議
建議關(guān)注中金黃金、紫金礦業(yè)、興業(yè)銀錫、錫業(yè)股份、立中集團(tuán)、中廣核礦業(yè)等。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項目進(jìn)度不及預(yù)期。
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