久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報告導讀：2023年的油價，不僅階段性逼近100美元/桶的大關，也從高位快速回落到70美元/桶以下，波動超出多空雙方的預期。展望2024年油價，我們認為供需再均衡的背景下，油價底部進一步夯實。這一背景下，“低波紅利”的油氣股值得關注。
　　摘要：
　　2023年的油價走勢，出乎多空雙方的預料之外，展望2024年油價，我們認為關鍵特征是“底部再夯實，合力需等待，高度有懸念”。相比油價，油氣股的優(yōu)勢有所凸顯：
　　2023年油價復盤：大起大落，底部抬升，高不破百。以WTI原油為例，2023年的油價，不僅階段性逼近100美元/桶的大關，也從高位快速回落到70美元/桶以下。我們認為，需求比預期中要好，供給端的穩(wěn)定性、尤其是OPEC的減產(chǎn)定力遠超以往。與此同時，中東地緣局勢變化，進一步放大了油價的波動。
　　2024年油價展望：底部再夯實，合力需等待，高度有懸念。利多一：OPEC挺價的能力依然牢靠，并且有擴大的可能。利多二：美國原油增產(chǎn)最快的階段可能已經(jīng)看到，SPR補庫又增加一份“保險”。利多三：地緣風險并未消除，不確定性因素累積，仍將有利于原油的風險溢價。主要利空：美國經(jīng)濟“軟著陸”的故事存在證偽的風險，需求壓力測試的陰影并未完全消失。供給挺價下，我們認為油價很難下破60美元/桶。相反，如果美國經(jīng)濟“軟著陸”被證實，65美元/桶就是本輪油價的低點。再往后看，如果2024年中前后能看到中美經(jīng)濟的共振向上，原油有可能開啟一波真正的趨勢行情。
　　我們重申：油價底部夯實的背景下，“低波紅利”的油氣股值得關注。以往來看，油價跟油氣股價走勢高度相關。但在2022年6月油價開啟跌勢后，油氣股價的走勢非常穩(wěn)健，甚至還階段性創(chuàng)出新高，背后的玄機值得深思。以巴菲特購買某石油公司為例，并非簡單看多油價，而是對長期資源產(chǎn)能的價值重估?？梢钥隙ǖ氖?，在原油的能源地位被完全取代之前，供給端收縮帶來的產(chǎn)能價值重估，可能將持續(xù)上演。以標普高盛石油全收益指數(shù)為例，2022年初以來累計上漲47.08%，同期WTI油價下跌近5%。
　　國內(nèi)經(jīng)濟：乘用車銷量有所反彈。從上中下游角度來看，上游原油價格反彈，焦煤價格反彈；中游螺紋價格小幅回落；下游100大中城市成交土地面積、30大中城市商品房成交面積回落，乘用車銷量有所反彈。物價方面，豬肉價格回落，蔬菜批發(fā)價格反彈。其他方面，國債利率繼續(xù)回落，期限利差收窄，美元指數(shù)反彈。從需求端角度來看，全國商品房成交面積齊齊回落。建材綜合指數(shù)整體反彈，開工率下行。出口運價因受紅海局勢影響，在歐線帶動下反彈。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，農(nóng)產(chǎn)品中，農(nóng)產(chǎn)品中多數(shù)下跌；油、氣反彈，產(chǎn)業(yè)鏈價格分化；黑色鏈整體反彈；有色金屬價格整體回落，貴金屬小幅下跌。
　　下周關注：下周中國、美國公布12月通脹數(shù)據(jù)。
　　風險提示：美國經(jīng)濟“軟著陸”被證偽，原油需求大幅滑坡。