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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。維持公司23年至25年EPS為1.01/ 1.16/ 1.37元。維持公司目標(biāo)價(jià)29.00元（對(duì)應(yīng)24年25倍PE）。
　　塞爾維亞半鋼取得試用許可，24年基地有望全面發(fā)力。公司2024年1月2日在互動(dòng)平臺(tái)上表示，塞爾維亞半鋼項(xiàng)目也已取得了試用許可，進(jìn)入正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。公司此前公告計(jì)劃半鋼項(xiàng)目先做到一期400萬(wàn)條/年，爭(zhēng)取24年底達(dá)到600萬(wàn)條/年，2025年達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能。全鋼項(xiàng)目已經(jīng)于23年5月份正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)貨，計(jì)劃24年上半年開(kāi)滿全鋼項(xiàng)目一、二期，特胎項(xiàng)目2025年一期投產(chǎn)。
　　海運(yùn)費(fèi)恢復(fù)正常，天膠、炭黑價(jià)格下跌。截至1月5日，海運(yùn)費(fèi)指數(shù)和出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)受紅海局勢(shì)影響沖高，考慮到國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)北美市場(chǎng)份額占比更高且發(fā)往歐洲訂單可繞行好望角，事件影響或有限。截至1月5日，天然橡膠和炭黑價(jià)格下跌，其中天然橡膠市場(chǎng)價(jià)12900元/噸，周漲幅-1.15%，月漲幅為+4.88%，季漲幅-0.19%；炭黑價(jià)格為7850元/噸，周漲幅-2.48%，月漲幅-5.99%，季漲幅-17.37%。
　　“7+5”全球布局有序推進(jìn)。公司有序布局海內(nèi)外產(chǎn)能，“7+5”戰(zhàn)略有序建設(shè)。公司目前半鋼在手訂單充足，塞爾維亞全鋼和半鋼投產(chǎn)貢獻(xiàn)增量。安徽1400萬(wàn)套高性能子午線輪胎和3萬(wàn)噸廢舊輪胎再生項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)。公司發(fā)力主機(jī)配套，新能源車(chē)配套市占穩(wěn)居中國(guó)第一。隨國(guó)產(chǎn)汽車(chē)崛起，公司有望獲得穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目不及預(yù)期、產(chǎn)品量?jī)r(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)