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瀝青&燃料油周度觀點(diǎn)——地緣擾動(dòng)仍在，價(jià)格重心下移
　　邏輯：
　　高硫燃油：當(dāng)周地緣對(duì)油價(jià)擾動(dòng)仍在繼續(xù)，油價(jià)寬幅震蕩，高硫燃油裂解價(jià)差震蕩。當(dāng)周BD價(jià)差小幅回落，天然氣波動(dòng)較大，油氣替代的擾動(dòng)仍明顯，當(dāng)前高硫燃油的利多因素有地緣引發(fā)的燃料油運(yùn)輸中斷、氣價(jià)大漲、2024年國(guó)內(nèi)非國(guó)營(yíng)燃料油進(jìn)口配額增加帶來(lái)的燃料油進(jìn)口增加預(yù)期等，利空因素有重油供應(yīng)持續(xù)增加、煉油利潤(rùn)不佳燃料油進(jìn)料需求不佳等。隨著地緣溢價(jià)回落以及暖冬概率提升，高硫燃油過(guò)剩格局難改。
　　低硫燃油：當(dāng)周遠(yuǎn)東LNG價(jià)格繼續(xù)走弱，受中東燃料油供應(yīng)提升預(yù)期打壓，低硫燃油裂解價(jià)差承壓，當(dāng)周EIA數(shù)據(jù)美國(guó)汽油、柴油大幅累庫(kù)存，汽柴油裂解價(jià)差承壓，但汽油-柴油價(jià)差仍為負(fù)值，低硫燃油跟隨汽油概率更大，隨著紅海事件影響逐步下降疊加汽油消費(fèi)淡季，低硫燃油裂解價(jià)差上行動(dòng)力不足。
　　瀝青：地緣擾動(dòng)下原油走強(qiáng)，瀝青煉廠利潤(rùn)高位回落。當(dāng)周煉廠開(kāi)工低位、庫(kù)存高位，暗示需求不佳，但瀝青在國(guó)內(nèi)基建預(yù)期、原料斷供預(yù)期（市場(chǎng)認(rèn)為印度、美國(guó)搶購(gòu)地?zé)挒r青原料）驅(qū)動(dòng)下利潤(rùn)仍有概率修復(fù)。預(yù)計(jì)市場(chǎng)按照原料斷供預(yù)期→利潤(rùn)修復(fù)→原料供應(yīng)大增、瀝青供應(yīng)回歸→利潤(rùn)下跌驅(qū)動(dòng)。展望后市高價(jià)對(duì)需求的抑制作用仍明顯，供需雙弱的格局下，市場(chǎng)更多關(guān)注煉廠供應(yīng)的減量，瀝青煉廠利潤(rùn)或迎來(lái)持續(xù)修復(fù)。
　　操作策略：多瀝青空高硫，多低硫空高硫
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：能源危機(jī)