>> 西南證券-黃山旅游(600054)中途旅游高景氣，客流有望受益于政策催化高增-240104
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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推薦邏輯：1）]旅游消費(fèi)傾向高，今年旅游行業(yè)仍有較大增長潛力：2023年全年國內(nèi)旅游收入及旅游人次恢復(fù)至疫情前80-90%，今年兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均有望實(shí)現(xiàn)20%以上增長。2）目前旅游消費(fèi)主線為中途旅游，黃山地處皖浙贛三省的交界，符合當(dāng)前旅游消費(fèi)特征：23年旺季旅客出游半徑僅為19年全年70%左右，今年黃山有望受益于中途旅游高景氣，客流增長20%以上。3）高鐵通車改善周邊旅游生態(tài)，多項(xiàng)免票政策有望持續(xù)催化黃山客流提升：昌景黃、池黃高鐵陸續(xù)實(shí)現(xiàn)通車，帶動“大黃山”旅游熱度提升，黃山市政府加大免門票政策力度進(jìn)一步促進(jìn)黃山游客增長。
旅游消費(fèi)傾向高，今年旅游行業(yè)仍有較大增長潛力。根據(jù)《中國美好生活大調(diào)查》的數(shù)據(jù)，旅游消費(fèi)為年輕人消費(fèi)傾向最高的消費(fèi)選擇，占比達(dá)32.8%。預(yù)計2023年國內(nèi)旅游人次及旅游收入將分別恢復(fù)到19年同期80.3%和85.6%，中國旅游研究院預(yù)測2024年國內(nèi)旅游出游人數(shù)、國內(nèi)旅游收入將分別增長24.4%、23.0%。
目前旅游消費(fèi)主線為中途旅游，黃山地處皖浙贛三省的交界，符合當(dāng)前旅游消費(fèi)特征。2019年游客平均出游半徑為270KM，2023年節(jié)假日旺季的出游半徑也僅為160-210KM，在消費(fèi)更為謹(jǐn)慎的當(dāng)下，長途旅游仍處緩慢復(fù)蘇階段，黃山憑借自身絕佳地理位置，能夠有效輻射長三角周邊客群，今年客流有望增長20%以上。
高鐵通車改善周邊旅游生態(tài)，多項(xiàng)免票政策有望持續(xù)催化黃山客流提升。昌景黃高鐵已于2023年年底通車，池黃高鐵計劃于2024年6月建成通車，高鐵線路通車后將串起九華山、太平湖、景德鎮(zhèn)、滕王閣等景區(qū)，旅游效率提升，符合當(dāng)下“性價比消費(fèi)”的市場環(huán)境。24年Q1黃山市政府配合昌景黃高鐵開通，實(shí)施24個A級旅游景區(qū)非節(jié)假日每周三免門票、18周歲以下青少年群體和60周歲以上人群免門票等政策，持續(xù)推動黃山客流提升。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.0、6.4、7.6億元。公司坐擁黃山優(yōu)質(zhì)旅游資源，有望在客流快速增長下實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增長，給予公司2024年20倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價17.60元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：景區(qū)客流復(fù)蘇或不及預(yù)期、政策變動風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險。
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