>> 五礦期貨-尿素月報(bào)：情緒好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨企穩(wěn)回升-240105
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李晶 |
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行情回顧：12月份國(guó)內(nèi)尿素現(xiàn)貨價(jià)格在經(jīng)歷橫盤之后出現(xiàn)高位下跌，主產(chǎn)區(qū)跌幅超過(guò)150元?？傮w來(lái)看全月呈現(xiàn)供需雙弱格局，雖然氣頭裝置集中檢修，日產(chǎn)大幅回落，但需求在高價(jià)下整體偏弱，下游觀望情緒濃厚，貿(mào)易商庫(kù)存不低，終端需求后置，現(xiàn)貨整體下跌修復(fù)估值。當(dāng)前來(lái)看，現(xiàn)貨下跌之后下游情緒開(kāi)始好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，短期預(yù)計(jì)將維持震蕩為主。
供應(yīng)端：12月份國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量517萬(wàn)噸，環(huán)比回落16萬(wàn)噸，同比2022年同期仍有大幅增長(zhǎng)。從檢修計(jì)劃看，氣頭裝置在1月中旬之后逐步回歸，屆時(shí)供應(yīng)將重回高位，當(dāng)前日產(chǎn)已回升到16萬(wàn)噸。利潤(rùn)方面，現(xiàn)貨下跌企業(yè)利潤(rùn)有所回落但仍維持在相對(duì)高位，煤炭?jī)r(jià)格震蕩下行，后續(xù)仍有回落壓力，成本端預(yù)計(jì)將有所下移，高利潤(rùn)格局下后續(xù)企業(yè)開(kāi)工仍將維持高位，中長(zhǎng)期企業(yè)利潤(rùn)區(qū)間仍將下移。
需求端：12月份在價(jià)格下跌背景下下游整體情緒偏悲觀，國(guó)儲(chǔ)部分拿貨，復(fù)合肥企業(yè)按需采購(gòu)，整體表現(xiàn)偏弱。從當(dāng)前來(lái)看，現(xiàn)貨下跌之后，農(nóng)業(yè)市場(chǎng)啟動(dòng)備肥，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，但儲(chǔ)備仍然較為謹(jǐn)慎。復(fù)合肥方面，市場(chǎng)走貨一般，抑制企業(yè)開(kāi)工，本周開(kāi)工繼續(xù)小幅回落。三聚氰胺仍舊弱勢(shì)，開(kāi)工有所回升，利潤(rùn)低位。出口方面，近期雖有印標(biāo)發(fā)出，但國(guó)內(nèi)出口管制仍在疊加內(nèi)外價(jià)差空間有限，本次印標(biāo)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響有限?？傮w來(lái)看，短期拿貨需求有所好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性仍待觀察。
庫(kù)存：12月份在供需雙弱背景下國(guó)內(nèi)企業(yè)庫(kù)存延續(xù)震蕩走高為主。港口庫(kù)存在出口管制以及內(nèi)外價(jià)差并無(wú)套利空間下持續(xù)震蕩走低。本周企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-4.06萬(wàn)噸，報(bào)59.93萬(wàn)噸，港口庫(kù)存報(bào)18.2萬(wàn)噸，環(huán)比-0.1萬(wàn)噸。后續(xù)隨著裝置的逐步回歸，國(guó)內(nèi)供應(yīng)仍顯寬松，企業(yè)仍有一定累庫(kù)壓力。
小結(jié)：供應(yīng)端氣頭檢修已基本落地，本周無(wú)新增裝置檢修，后續(xù)裝置將逐步回歸，預(yù)計(jì)中下旬日產(chǎn)將重回高位水平，供應(yīng)仍略顯寬松，企業(yè)利潤(rùn)或有進(jìn)一步回落壓力。需求端隨著現(xiàn)貨上周快速下跌后市場(chǎng)拿貨有所增加，企業(yè)收單好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)回升，復(fù)合肥走貨一般，原料按需采購(gòu)。庫(kù)存方面，企業(yè)控制接單，下游訂單跟進(jìn)，本周庫(kù)存有所去化，預(yù)計(jì)短期庫(kù)存仍有小幅回落，但市場(chǎng)情緒仍偏謹(jǐn)慎，去庫(kù)持續(xù)性或一般。總體來(lái)看，日產(chǎn)見(jiàn)底后已逐步回升，需求跟進(jìn)，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)但整體仍偏謹(jǐn)慎。后續(xù)國(guó)內(nèi)尿素供需轉(zhuǎn)寬松格局未改，下跌企穩(wěn)后短期區(qū)間運(yùn)行為主。策略方面，盤面下跌后單邊短期觀望為主，套利方面逢低關(guān)注月間正套機(jī)會(huì)。
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