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★原油：新年第一周油價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢，短期地緣沖突對油價(jià)構(gòu)成支撐，中東緊張局勢呈現(xiàn)升溫跡象。紅海地區(qū)緊張局勢持續(xù)，12月最后兩周經(jīng)過蘇伊士運(yùn)河運(yùn)輸?shù)脑唾Q(mào)易流與2023年平均水平相比有所下降，盡管目前未造成原油和石油產(chǎn)品航運(yùn)中斷情況，不過由于運(yùn)輸成本上漲，經(jīng)濟(jì)性下降導(dǎo)致部分貿(mào)易流出現(xiàn)變化，中東向歐洲的原油出口量在過去兩個(gè)月顯著偏低于前十個(gè)月的水平。利比亞因抗議活動造成油田停產(chǎn)，產(chǎn)量降至98萬桶/天，利比亞產(chǎn)量不穩(wěn)定情況較多，需關(guān)注停產(chǎn)持續(xù)時(shí)間。地緣沖突短期尚未造成供應(yīng)受到嚴(yán)重威脅，因此表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)表現(xiàn)暫較溫和。鑒于全球地緣局勢不穩(wěn)定性上升，地緣沖突或?qū)τ蛢r(jià)造成更頻繁的擾動。
　　★瀝青：瀝青基本面上的矛盾依然不大。供應(yīng)進(jìn)一步收縮，產(chǎn)能利用率將至30%以下，低于2020-22同期水平，略高于2023年同期，應(yīng)該是較為均衡的水平。煉廠庫存水平并不高，貿(mào)易商庫存相對較高，主要是2023年去庫幅度較為有限。我們預(yù)計(jì)短期瀝青期價(jià)仍將以震蕩走勢為主，下方的空間相對有限。
　　★燃料油：新年第一周，高硫裂解顯著上行，而低硫則徘徊不前，新加坡高低硫價(jià)差首行下行至125美元/噸附近。KPC在過去三個(gè)多月首次發(fā)布現(xiàn)貨招標(biāo)，數(shù)量為13萬噸，預(yù)期裝運(yùn)日期是1月20日-21日。低硫裂解走弱，主要系KPC產(chǎn)能恢復(fù)的影響。無論是高硫還是低硫，單就需求而言，在2024年都很難出現(xiàn)特別強(qiáng)的增長作為驅(qū)動。船燃需求隨著歐美需求的放緩，增幅預(yù)計(jì)會非常有限。接下來市場可能出現(xiàn)的矛盾預(yù)計(jì)更多在供應(yīng)側(cè)，或者貿(mào)易流不通暢所致。2023年，歐洲流向亞洲地區(qū)的高硫數(shù)量超過2000萬噸，而低硫只有500萬噸。也就是說如果紅海地區(qū)運(yùn)輸不暢持續(xù)，高硫會更容易受到影響。
　　★電力：本周歐洲電價(jià)出現(xiàn)小幅反彈，主要是由于寒潮由北至南開始逐漸影響到大陸，疊加圣誕假期后用電需求出現(xiàn)回升所致。往年年底時(shí)煤電利潤會處在全年高位，但今年氣煤利潤因需求不佳均為負(fù)值。假期氣溫偏暖且風(fēng)電出力高企，節(jié)后氣溫迅速下降導(dǎo)致剩余負(fù)荷大幅反彈，需求的短期上升使氣煤利潤快速回到零值附近，目前來看這種反彈相當(dāng)強(qiáng)勁且仍有持續(xù)性。當(dāng)前歐洲氣溫仍低于歷史正常水平，寒潮的影響或?qū)⒊掷m(xù)到一月中下旬，在此之前預(yù)計(jì)基本面變化會以需求的修復(fù)為主。多空博弈下，我們認(rèn)為偏低的氣溫會是支撐電價(jià)的強(qiáng)有力因素，而現(xiàn)貨端風(fēng)光電出力回升起到的拖拽作用可能較弱，發(fā)電利潤有望借此機(jī)會轉(zhuǎn)正?？紤]到寒潮的影響還將持續(xù)，我們將給予電價(jià)短期內(nèi)中性偏多的預(yù)期。
　　★碳排放：本周歐盟碳市場成交量整體有小幅提升，2024年12月合約收盤價(jià)周內(nèi)下跌5%至76.35歐元/噸，市場情緒較前兩周有一定反轉(zhuǎn)。配額拍賣的暫停仍是碳價(jià)的支撐因素之一。需求方面，下周歐洲大陸氣溫整體略低于平均值，短期會對碳價(jià)形成支撐，但長期來看氣溫仍偏暖，碳價(jià)整體維持震蕩走勢。國內(nèi)碳市場方面，第二個(gè)履約周期工作已全部結(jié)束，本周是2024年的第一個(gè)交易周，市場活躍度顯著下降，且市場參與者主要進(jìn)行大宗協(xié)議交易，CEA收盤價(jià)周內(nèi)下跌7.63%至73.36元/噸。預(yù)計(jì)2024年全國碳市場交易整體較為平淡，碳價(jià)不會出現(xiàn)大幅波動。