>> 國海證券-債券研究周報：春節(jié)前的機(jī)構(gòu)行為有何特征？-240108
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
大小： |
4996KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
靳毅 |
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春節(jié)前的機(jī)構(gòu)行為有何特征？
?。?）各機(jī)構(gòu)行為的特征。春節(jié)前，大行的債券凈買入規(guī)模相對較低，不過，也會受到利率債一級發(fā)行量及二級收益率的影響。農(nóng)金社配債需求較大、凈買入規(guī)模較高，一般在大量增配短端的同時，在長端做波段。而保險的配債節(jié)奏與收益率點(diǎn)位更相關(guān)，若收益率下行，則放緩配置節(jié)奏。若部分券種存在超調(diào)機(jī)會，則加大配置規(guī)模。
?。?）長端還有下行空間嗎？一方面，從需求角度而言，參考2022年的機(jī)構(gòu)行為表現(xiàn)，在降息落地前，長端收益率仍有下行的可能。但另一方面，從收益率點(diǎn)位上來看，若考慮到MLF降息，當(dāng)前10Y國債已接近2.5%（MLF+10BP）的極限點(diǎn)位，賠率空間已然較小，建議投資者在降息靴子落地后，觀察點(diǎn)位變化后再做相應(yīng)布局。
機(jī)構(gòu)現(xiàn)券成交
本周（2024年1月2日至2024年1月5日，下同）利率債市場，多頭集中度快速下行，主要表現(xiàn)為公募基金由凈增持轉(zhuǎn)為凈減持；信用債市場，空頭集中度有所上行，主要表現(xiàn)為股份行凈減持力度增強(qiáng)；同業(yè)存單市場，多頭集中度大幅上行，主要表現(xiàn)為農(nóng)金社凈增持力度增強(qiáng)；其他債（二級資本債和永續(xù)債），本周多頭集中度下行，主要表現(xiàn)為公募基金由凈增持轉(zhuǎn)為凈減持。
機(jī)構(gòu)資金跟蹤
跨年后流動性有所放松。R007和DR007收于2.18%和1.78%，較上周分別下行8BP和12BP。6個月國股轉(zhuǎn)貼利率收于2.17%，較上周上行94BP。
機(jī)構(gòu)行為量化指標(biāo)
久期方面，本周績優(yōu)利率債基金久期較上周上行0.02；“資產(chǎn)荒”指數(shù)較上周小幅上行；杠桿方面，全市場杠桿率較上周小幅上行，收于109.3%；理財市場方面，本周產(chǎn)品破凈率較上周有所下行，全部產(chǎn)品和理財子公司產(chǎn)品破凈率分別收為4.6%及5.8%。
風(fēng)險提示 需要警惕流動性的“退潮”；歷史數(shù)據(jù)不能完全作為未來市場走勢參考；模型測算可能存在誤差。
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