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投資要點(diǎn): 
　　從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度，近期部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際走弱，確實(shí)提升了LPR降息的必要性。然而由于商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)明顯收窄，單純通過MLF、OMO降息促進(jìn)LPR調(diào)降，空間不足，因此還需要伴以存款降息等手段。我們認(rèn)為，本次存款利率的下調(diào)，為2024年初LPR下調(diào)打開了空間。
　　我們測(cè)算發(fā)現(xiàn)，本次定期存款利率下調(diào)后，五大行負(fù)債端平均成本壓降6.2BP。如果我們假設(shè)，2024年初MLF、OMO再調(diào)降10BP，進(jìn)一步帶來2.5BP負(fù)債端成本壓降空間。屆時(shí)本輪銀行負(fù)債端綜合成本下降8.6BP，我們認(rèn)為可以為1年期、5年期LPR調(diào)降提供10BP左右的空間。
　　我們認(rèn)為央行對(duì)于DR007的定價(jià)或已經(jīng)調(diào)整，由“以7天逆回購(gòu)利率為中樞”，變?yōu)椤?天逆回購(gòu)利率+10BP”。10年期國(guó)債利率中樞，可能也會(huì)隨之調(diào)整為“MLF利率+10BP”。1YAAA同業(yè)存單利率或由過去的“以MLF利率為上限”，變?yōu)椤吧舷扌》^MLF利率+10BP”。
　　進(jìn)一步考慮到2024年初OMO、MLF降息的可能性，若降息如期落地，在新的定價(jià)策略下，我們認(rèn)為1Y同業(yè)存單、10Y國(guó)債等品種相較于目前價(jià)位，或仍有一定的博弈空間，相關(guān)投資機(jī)會(huì)建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策不及預(yù)期，通脹超預(yù)期，信貸超預(yù)期，流動(dòng)性波動(dòng)超預(yù)期，估算結(jié)果僅供參考，以實(shí)際為準(zhǔn)。