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投資要點(diǎn):
　　平坦化的曲線還有哪些機(jī)會(huì)？
　　1）期限利差緣何收窄？一方面，由于農(nóng)金社及保險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)端及超長(zhǎng)端的需求仍然較高，長(zhǎng)端利率被壓制。另一方面，資金面持續(xù)偏緊，大行資金融出意愿下降，導(dǎo)致短端快速上行。
　　2）債市還可以關(guān)注哪些機(jī)會(huì)？在長(zhǎng)端，配置盤需求不弱，可以關(guān)注30Y及10Y國(guó)債點(diǎn)位變化的機(jī)會(huì)，10Y國(guó)債2.7%以上、30Y超長(zhǎng)債3%以上博弈的確定性較強(qiáng)。另一方面，在短端，當(dāng)前同業(yè)存單收益率點(diǎn)位已相對(duì)極限，尤其是對(duì)于已出現(xiàn)倒掛的3M存單，配置的性價(jià)比較高。但博弈短端利率趨勢(shì)性下行的機(jī)會(huì)仍需等待。
　　機(jī)構(gòu)現(xiàn)券成交
　　本周（2023年12月4日至2023年12月8日，下同）利率債市場(chǎng)，主要表現(xiàn)為城商行凈減持力度減弱；信用債市場(chǎng)，本周多頭集中度明顯上行，主要表現(xiàn)為理財(cái)凈增持力度增加；同業(yè)存單市場(chǎng)，本周空頭集中度有所上行，主要表現(xiàn)為貨幣基金減持力度增強(qiáng)；其他債（二級(jí)資本債和永續(xù)債），多頭集中度有所下行，主要表現(xiàn)為券商由凈減持轉(zhuǎn)為凈增持。
　　機(jī)構(gòu)資金跟蹤
　　本周流動(dòng)性有所收緊。R007和DR007收于2.25%和1.84%，較上周分別上行14BP和5BP。6個(gè)月國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率收于1.19%，較上周上行5BP。
　　機(jī)構(gòu)行為量化指標(biāo)
　　久期方面，本周績(jī)優(yōu)利率債基金久期較上周有所上行；杠桿方面，全市場(chǎng)杠桿率較上周小幅下行，收于109.0%；理財(cái)市場(chǎng)方面，本周產(chǎn)品破凈率較上周有所上行，全部產(chǎn)品和理財(cái)子公司產(chǎn)品破凈率分別收為6.0%及7.4%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需要警惕流動(dòng)性的“退潮”；歷史數(shù)據(jù)不能完全作為未來市場(chǎng)走勢(shì)參考；模型測(cè)算可能存在誤差。