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我們認為，2024年基建投資形勢研判考慮以下四個因素：
　　一、中央加杠桿?？紤]到明年經(jīng)濟仍面臨一定下行壓力，中央財政繼續(xù)維持3.8%赤字率水平的可能性較高。
　　二、地方控杠桿。顯性債務方面，我們認為2024年地方專項債額度較2023年基本持平，即繼續(xù)維持在3.8萬億元的水平。隱形債務方面，我們假設在“隱債管控”的方針下，本輪發(fā)行過特殊再融資債的省區(qū)市2024年城投債凈融資額度下滑1/3，即2024年凈融資同比下滑約2500億元。
　　三、房地產(chǎn)“三大工程”配套基建。2024年“三大工程”帶來的新增投資或在1至2萬億元之間，相關改造帶來的房地產(chǎn)投資與基建投資比例為7:2。
　　四、其他因素方面，剔除“三大工程”的土地出讓金下滑繼續(xù)制約配套基建開支。同時PPP監(jiān)管趨嚴，社會資本投向基建不太可能明顯新增。
　　綜合來看，樂觀、謹慎假設下2024年基建投資增速分別為8.7%、6.3%。節(jié)奏上全年基建投資或呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢。
　　風險提示：基建政策不及預期，房地產(chǎn)政策不及預期，“三大工程”落地不及預期，估算結(jié)果僅供參考，以實際為準。