>> 國海證券-固定收益點評：關(guān)注貨幣政策的邊際變化-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 677KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
靳毅,呂劍宇 |
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貨幣政策方面，12月8日政治局會議表態(tài)刪除“有力”二字，更加強(qiáng)調(diào)“靈活、有效”。我們認(rèn)為，本次貨幣政策表態(tài)出現(xiàn)變化，或意味著下一階段貨幣政策的重心或不在于通過總量型工具“寬貨幣”，體現(xiàn)貨幣政策“有力”的一面。而是在于根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢“靈活”決策，同時更加關(guān)注貨幣政策落地的“有效”性。
央行行長近期的表態(tài)中，有4點內(nèi)容值得關(guān)注：一、重提“管好貨幣總閘門”。二、下一階段貨幣政策方向中，未提及“總量型貨幣工具”使用，同時重點提到“積極盤活低效被占用的金融資源，提高資金使用效率”。三、提出“利率水平過高或過低都不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)持續(xù)增長”。四、房地產(chǎn)方面，重申“房住不炒”，同時表示為“三大工程”提供中長期低成本資金支持。
總體來看，從近期央行行長對于貨幣政策的一系列表態(tài)中，我們認(rèn)為2024年央行的工作重點在于“寬信用”、解決“資金低效”的問題。在此基調(diào)下，短期內(nèi)我們認(rèn)為不排除降準(zhǔn)的可能性，但是降息的空間并不大。同時在資金面方面，考慮到資金利率過低會加劇空轉(zhuǎn)套利行為，是近期央行需要重點解決的問題之一，資金利率大幅下行的可能性也不大。
風(fēng)險提示：貨幣政策不及預(yù)期，政府債務(wù)發(fā)行超預(yù)期，信貸超預(yù)期，流動性波動超預(yù)期，估算結(jié)果僅供參考，以實際為準(zhǔn)。
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