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投資要點:
　　保險對年末債市有何影響？
　　1）四季度股票市場出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，在流動性考核壓力下，增持國債成為相關(guān)保險產(chǎn)品的首要選擇。并且，從過往現(xiàn)券交易看，對30Y國債，保險有季末“掃”債的操作，即使收益率點位并不算高。因此，12月保險對超長債的配置力量不弱，可關(guān)注需求抬升對30Y國債的支撐。
　　2）對于信用債和二級資本債，配置需求仍在，但規(guī)模則與收益率點位相關(guān)。經(jīng)過我們測算，I9影響相對可控，那么逢高布局以應(yīng)對明年保費開門紅仍是主線。若后續(xù)收益率維持在當(dāng)前水平或進(jìn)一步上行，則保險對5Y信用債及二級資本債的凈買入規(guī)?；虮３衷谳^高位置，可關(guān)注其中的交易性機會。
　　機構(gòu)現(xiàn)券成交
　　本周（2023年11月27日至2023年12月1日，下同）利率債市場，多頭集中度大幅下行，主要表現(xiàn)為農(nóng)金社由凈增持轉(zhuǎn)為凈減持；信用債市場，本周多頭集中度有所下行，主要表現(xiàn)為公募基金凈增持力度減弱；同業(yè)存單市場，本周多頭集中度明顯上行，主要表現(xiàn)為城商行由凈減持轉(zhuǎn)為凈增持；其他債（二級資本債和永續(xù)債），空頭集中度有所下行，主要表現(xiàn)為保險凈增持力度減弱。
　　機構(gòu)資金跟蹤
　　本周跨月后流動性有所放松。R007和DR007收于2.11%和1.80%，較上周分別下行83BP和38BP。6個月國股轉(zhuǎn)貼利率收于1.14%，較上周下行11BP。
　　機構(gòu)行為量化指標(biāo)
　　久期方面，本周績優(yōu)利率債基金久期較上周有所上行；杠桿方面，全市場杠桿率較上周小幅上行，收于109.4%；理財市場方面，本周產(chǎn)品破凈率較上周有所下行，全部產(chǎn)品和理財子公司產(chǎn)品破凈率分別收為4.6%及6.1%。
　　風(fēng)險提示
　　需要警惕流動性的“退潮”；歷史數(shù)據(jù)不能完全作為未來市場走勢參考；模型測算可能存在誤差。