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2024年信用債供給及節(jié)奏
　　1）城投債供給縮量，節(jié)奏前高后低
　　在嚴(yán)控城投債務(wù)，監(jiān)管審批進(jìn)一步強(qiáng)化的環(huán)境下，城投債維持存量或持續(xù)壓降為大勢(shì)所趨，我們預(yù)測(cè)2024年城投債凈融資規(guī)模預(yù)計(jì)0.79萬億元，供給節(jié)奏“前高后低”。
　　2）產(chǎn)業(yè)債凈融出持續(xù)，規(guī)?？s減
　　產(chǎn)業(yè)債面臨經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期與景氣度下行等因素的綜合影響，凈融資規(guī)模與中長(zhǎng)期貸款余額增速呈現(xiàn)相關(guān)性，我們預(yù)計(jì)2024年凈融資規(guī)模為-0.87萬億元，各季度凈融出規(guī)模均較往年收窄，四季度融出規(guī)模最大。
　　3）二永債供給壓力增大，節(jié)奏前低后高
　　二永債在“資本充足率”的剛性約束下，供給壓力增大，我們預(yù)計(jì)2024年供給規(guī)模預(yù)計(jì)1.84萬億元，節(jié)奏呈現(xiàn)“前低后高”態(tài)勢(shì)。
　　總體來看，預(yù)計(jì)2024年城投債、產(chǎn)業(yè)債、二永債三大信用債品類合計(jì)凈融資規(guī)模達(dá)1.76萬億元，其中城投債及二永債為主力。一季度及三季度為信用債供給高峰，四季度供給較弱。
　　本期（12.04-12.15，下同）
　　信用債發(fā)行規(guī)模4283.11億元，凈融資225.98億元；城投債發(fā)行規(guī)模1465.79億元，凈融資-162.73億元；產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模4406.47億元，凈融資135.85億元。
　　本期：信用債加權(quán)平均發(fā)行利率恢復(fù)常規(guī)水平。各券種加權(quán)平均發(fā)行利率中樞持續(xù)下行，符合化債政策導(dǎo)向。
　　本期：二級(jí)市場(chǎng)信用債成交規(guī)模繼續(xù)縮減，累計(jì)成交20119億元，環(huán)比增加2522億元。分券種來看，中票、短融成交活躍度提升。
　　本期：無評(píng)級(jí)調(diào)高及調(diào)低主體，無展期及違約債券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境變化；化債政策大幅調(diào)整；模型測(cè)算存在誤差；統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)差異；假設(shè)條件不滿足。