>> 國海證券-2024年轉(zhuǎn)債市場策略：轉(zhuǎn)債市場的新變局-231227
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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| 4077KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
李楊,熊曉湛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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2023年市場表現(xiàn)回顧
市場表現(xiàn)：全年來看中證轉(zhuǎn)債收益表現(xiàn)在滬深300和中證2000之間。轉(zhuǎn)債的優(yōu)勢在于波動相對更小，今年以來的最大回撤在10%以內(nèi)，相對股票回撤較小。
公募基金投資結(jié)構(gòu)：公募基金持倉規(guī)模還在增加，轉(zhuǎn)債基金的持倉市值顯著提升，相比之下，固收+基金轉(zhuǎn)債的提升相對較小。板塊維度，公募基金在周期板塊上有較大的超配，但實際表現(xiàn)不及預(yù)期。
轉(zhuǎn)債市場的估值：轉(zhuǎn)債市場估值在2023年先上漲后下跌，整體維持在相對較高水平，2023年8月份以后，轉(zhuǎn)債市場估值下跌比較明顯。我們認(rèn)為這主要和十年期國債收益率上行有關(guān)。
展望：2024年的變與不變
2024年主線：我們預(yù)計2024年經(jīng)濟(jì)環(huán)境溫和復(fù)蘇的環(huán)境將對資產(chǎn)端產(chǎn)生正向驅(qū)動，權(quán)益市場有望在此格局上走出震蕩上行趨勢，央國企會成為這輪行情主線。
轉(zhuǎn)債的配置價值：轉(zhuǎn)債市場估值有一定下行風(fēng)險，因此建議平配轉(zhuǎn)債。如果出現(xiàn)小盤到大盤的風(fēng)格切換或者國債收益率上升，轉(zhuǎn)債會出現(xiàn)估值的調(diào)整，可以等待轉(zhuǎn)債估值一定程度下行后再超配轉(zhuǎn)債。
轉(zhuǎn)債策略推薦：策略端我們更推薦長期表現(xiàn)優(yōu)異的低估類策略，選擇合適時間重點配置下一輪主線的央國企轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示：
本報告所有分析均基于公開信息，不構(gòu)成任何投資建議；若市場環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)不及預(yù)期；報告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場的風(fēng)險，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方式可能存在誤差；市場存在一定的波動性風(fēng)險；報告中結(jié)論均基于對歷史客觀數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和分析，但過往數(shù)據(jù)并不代表未來表現(xiàn)。
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