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2024機(jī)構(gòu)行為展望
　　2024年資產(chǎn)荒將延續(xù)，機(jī)構(gòu)行為表現(xiàn)也將一定程度上復(fù)刻2023年：銀行自營穩(wěn)定配置利率債，其中農(nóng)金社低買高賣的炒波段操作仍將持續(xù)；廣義資管負(fù)債端擴(kuò)容，在拉久期上可能更積極；保險(xiǎn)在非標(biāo)壓降下仍有欠配壓力，增配超長債及5Y信用債。
　　對債市有何影響？整體來看，對各期限利率債、信用債的需求均在穩(wěn)定增長，壓制利率曲線的大幅上行。從期限結(jié)構(gòu)來看，廣義資管拉久期的需求增加，期限利差有進(jìn)一步壓縮的可能。
　　對投資者而言，一方面，10Y國債2.6%以上、30Y超長債2.9%以上博弈的確定性較強(qiáng)。另一方面，可關(guān)注季末時(shí)點(diǎn)的機(jī)會(huì)：①股市表現(xiàn)較差時(shí)，保險(xiǎn)季末將增配超長債，即使收益率點(diǎn)位并不算高；②資本新規(guī)影響下，基金季末或有拋售1-3Y信用債及二級資本債的可能，可以關(guān)注超調(diào)機(jī)會(huì)。
　　機(jī)構(gòu)現(xiàn)券成交
　　本周（2023年12月25日至2023年12月29日，下同）利率債市場，多頭集中度明顯上行，主要表現(xiàn)為公募基金凈增持力度增強(qiáng)；信用債市場，空頭集中度大幅下行，主要表現(xiàn)為股份行凈減持力度減弱；同業(yè)存單市場，多頭集中度大幅上行，主要表現(xiàn)為貨幣基金凈增持力度增強(qiáng)；其他債（二級資本債和永續(xù)債），本周空頭集中度下行，主要表現(xiàn)為股份行凈減持力度減弱。
　　機(jī)構(gòu)資金跟蹤
　　本周跨年流動(dòng)性有所收斂。R007和DR007收于2.25%和1.91%，較上周分別上行16BP和13BP。6個(gè)月國股轉(zhuǎn)貼利率收于1.23%，較上周下行7BP。
　　機(jī)構(gòu)行為量化指標(biāo)
　　久期方面，本周績優(yōu)利率債基金久期較上周上行0.02；“資產(chǎn)荒”指數(shù)較上周小幅上行；杠桿方面，全市場杠桿率較上周小幅上行，收于108.3%；理財(cái)市場方面，本周產(chǎn)品破凈率較上周有所下行，全部產(chǎn)品和理財(cái)子公司產(chǎn)品破凈率分別收為5.9%及7.1%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示    需要警惕流動(dòng)性的“退潮”；歷史數(shù)據(jù)不能完全作為未來市場走勢參考；模型測算可能存在誤差。