>> 廣發(fā)證券-溫氏股份(300498)23年生豬出欄超2600萬頭，肉雞保持穩(wěn)健經(jīng)營-240108
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩 |
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此報告為加密報告 |
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12月生豬出欄穩(wěn)步增長，23年全年出欄量超2600萬頭。公司發(fā)布月度經(jīng)營公告，23年12月公司銷售生豬296.67萬頭，環(huán)比增長15.26%，同比增長58.38%；實(shí)現(xiàn)收入46.07億元，同比增長7.39%；銷售均價為13.70元/公斤，測算出欄均重113.35公斤，環(huán)比有所下滑；估算12月公司生豬養(yǎng)殖繼續(xù)處于虧損區(qū)間。2023年，公司累計銷售生豬2626.22萬頭，同比增長46.65%，超額完成全年出欄目標(biāo)。公司養(yǎng)殖生產(chǎn)成績持續(xù)向好，成本有望繼續(xù)下降，據(jù)投資者關(guān)系活動記錄表，10月養(yǎng)殖綜合成本下降至15.6元/公斤。此外，公司母豬產(chǎn)能穩(wěn)步增長，截至10月末能繁母豬存欄量157萬頭，較9月末增長1萬頭。
肉雞生產(chǎn)保持穩(wěn)定，成本優(yōu)勢繼續(xù)凸顯。根據(jù)公司月度經(jīng)營公告，23年12月公司銷售肉雞1.04億只（含毛雞、鮮品和熟食），環(huán)比減少3.3%，同比增長5.45%；實(shí)現(xiàn)收入30.1億元，環(huán)比減少5.15%，同比增長8.84%；銷售均價為13.33元/公斤，環(huán)比下跌2.56%，處于公司成本線附近。2023年，公司累計銷售肉雞11.83億只，同比增長9.51%。公司肉雞生產(chǎn)保持穩(wěn)定，生產(chǎn)成績繼續(xù)提升，成本控制能力領(lǐng)先行業(yè)。
當(dāng)前行業(yè)繼續(xù)處于虧損區(qū)間，產(chǎn)能去化趨勢有望延續(xù)。終端消費(fèi)需求支撐不足，疊加供給壓力較大，12月生豬均價繼續(xù)下行，行業(yè)繼續(xù)處于虧損狀態(tài)。生豬行業(yè)經(jīng)歷近三年調(diào)整期，產(chǎn)業(yè)資金壓力不斷累積，同時冬季豬病疫情存在不確定性，行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢有望延續(xù)。據(jù)涌益咨詢，23年12月全國能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.7%，同比下降約10%。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2023-25年EPS分別為-0.85、1.15、2.22元/股，綜合考慮公司競爭優(yōu)勢，給予24年20倍PE，對應(yīng)合理價值約22.92元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。畜禽價格波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險等
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