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事件：小商品城發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)增公告，公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤26.5-27.5億元，同比增長140%-149%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤24-25億元，同比增長36%-42%。23Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.3-4.3億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.5-3.5億元。
　　點(diǎn)評：（1）公司發(fā)展依托于義烏外貿(mào)景氣度提升。根據(jù)公司公告，義烏海關(guān)近期數(shù)據(jù)顯示，義烏1-11月進(jìn)出口總值5221.2億元，首次突破5000億元，同比增長18.1%。（2）公司持續(xù)迭代線上平臺功能，chinagoods平臺貢獻(xiàn)利潤，主營業(yè)務(wù)毛利率有效提升。2023年chinagoods平臺GMV超人民幣650億元，同比增長80%+（超預(yù)期），義烏中國小商品城大數(shù)據(jù)有限公司全年凈利潤超8000萬元。（3）公司在義烏多年沉淀的商戶基礎(chǔ)提升變現(xiàn)能力，跨境支付新業(yè)務(wù)開局飛速增長。公司自有支付品牌“義支付Yiwu Pay”自2023年2月21日正式上線以來，累計(jì)為近2萬個(gè)商戶開通跨境人民幣賬戶，跨境清算資金超人民幣85億元，快捷通支付服務(wù)有限公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈利。（23Q1-3實(shí)現(xiàn)23億元，23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)60+億元）
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入114.6/134.7/158.1億元，同比變化50.4%/17.6%/17.4%；歸母凈利潤分別為27.1/29.3/31.8億元，2023-2025年同比變化144.8%/8.5%/8.2%?？紤]到公司持續(xù)擴(kuò)建市場經(jīng)營面積，且依托于線下多年商戶和數(shù)據(jù)沉淀，打造外貿(mào)線上線下供應(yīng)鏈一體化，打開增收空間，具備較強(qiáng)成長性。參考可比公司估值，給予公司2024年20x PE估值，合理價(jià)值為10.70元/股，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；人才儲備不足風(fēng)險(xiǎn)，公司可能面臨專業(yè)人才、復(fù)合型人才儲備不足的風(fēng)險(xiǎn)。