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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司下屬子公司快捷通支付獲批開展支付機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)，將增強(qiáng)YiwuPay的品牌影響力和服務(wù)能力，助力公司加速打造國(guó)際貿(mào)易綜合服務(wù)商，加速中國(guó)日用消費(fèi)品出海。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。我們維持預(yù)測(cè)公司2023-25年EPS為0.46/0.54/0.68元增速127/18/26%，維持目標(biāo)價(jià)11.76元，維持增持。
　　外匯業(yè)務(wù)正式獲批，三重利好落地。1)公司下屬子公司快捷通支付獲批開展支付機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)；2)我們認(rèn)為：①將增強(qiáng)義支付的品牌影響力和服務(wù)能力，提升收款效率及貿(mào)易效率，從而利好進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)營(yíng)戶(未來或包括其他1039產(chǎn)業(yè)帶)使用義支付，推動(dòng)跨境業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)并擴(kuò)大沉淀的數(shù)據(jù)規(guī)模，帶來新增長(zhǎng)動(dòng)能；②可根據(jù)外匯市場(chǎng)實(shí)時(shí)情況選擇離岸/在岸結(jié)匯，將增厚匯兌收益；③助力中國(guó)日用消費(fèi)品出海，契合“打造一流的國(guó)際貿(mào)易綜合服務(wù)商”戰(zhàn)略。
　　看好YiwuPay成長(zhǎng)為專業(yè)市場(chǎng)全球跨境貿(mào)易第一選擇。1)邏輯一：公司自2022年6月收購(gòu)快捷支付100%股權(quán)后，業(yè)務(wù)快速推進(jìn)(跨境人民幣業(yè)務(wù)資質(zhì)備案/沙特首單跨境人民幣支付交易等)印證效率高，此次外匯業(yè)務(wù)獲批將進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)務(wù)加速發(fā)展；2)邏輯二：2月YiwuPay上線后，單月數(shù)據(jù)持續(xù)高增，截至10月末已累計(jì)為近2萬個(gè)商戶開通跨境人民幣賬戶，跨境清算資金超人民幣32億元，2024-25年將繼續(xù)高增；3)邏輯三：義烏線下場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)將持續(xù)強(qiáng)化，義烏1039市場(chǎng)份額望持續(xù)提升，YiwuPay與線下場(chǎng)景/CG平臺(tái)相輔相成，協(xié)同效應(yīng)將更強(qiáng)。
　　近期利好頻現(xiàn)，看好長(zhǎng)期發(fā)展。1)公司召開AI產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，AI服務(wù)模塊深化，增值服務(wù)價(jià)值凸顯，看好CG平臺(tái)收費(fèi)機(jī)制更多元、GMV/營(yíng)收快速增長(zhǎng)；2)戰(zhàn)略合作人民數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)商業(yè)化望加速推進(jìn)；3)二區(qū)東3層招商穩(wěn)步推進(jìn)，看好單位選位費(fèi)提升、增量貢獻(xiàn)提升；4)我們認(rèn)為公司受益一帶一路+數(shù)據(jù)要素+AI，業(yè)績(jī)釋放將好于預(yù)期，當(dāng)前估值仍低估。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際物流風(fēng)險(xiǎn)，其他電商平臺(tái)的沖擊等