>> 中航證券-小商品城(600415)主營業(yè)務(wù)高景氣依舊，AI助力數(shù)字化轉(zhuǎn)型-231030
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
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◆事件:公司發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入79.06億元，同比+25.08%;歸母凈利潤23.17億元，同比+43.01%;扣非后歸母凈利潤21.51億元，同比+37.74%。毛利率27.10%，同比+2.22pct，凈利率29.34%，同比+3.72pct。
單季度來看，23Q3，公司實現(xiàn)營收27.45億元，同比+29.87%;歸母凈利潤3.18億元，同比-19.95%;毛利率20.55%，同比-4.29pct，環(huán)比-9.72pct;凈利率11.63%，同比-7.14pct，環(huán)比-14.02pct。
Q3業(yè)績下滑主要系投資收益下滑所致,剔除后仍實現(xiàn)增長。22Q3投資收益貢獻(xiàn)2.13億元，今年僅0.51億元，若剔除則歸母凈利潤仍實現(xiàn)同比增長(+44.32%)，歸因于公司盤活存量市場并持續(xù)開辟增量市場，且CG平臺開始盈利。
◆市場經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，存量商位仍有提租空間。二區(qū)東市場是公司數(shù)字化市場的樣板，融入了數(shù)字駕駛艙、護(hù)主程序、AI攝像頭互動屏等一系列數(shù)字應(yīng)用，一樓主要布局為家裝五金行業(yè)，二樓主要布局為新能源系列產(chǎn)品經(jīng)營區(qū)(自3月開業(yè)以來經(jīng)營情況良好)，目前市場各景氣指標(biāo)持續(xù)向好，公司計劃年內(nèi)啟動二區(qū)東三層的招商投用，高景氣度為公司提供了一定程度的定價權(quán),“增量商位+提價空間”有望為公司貢獻(xiàn)收入。
◆首個商貿(mào)領(lǐng)域大語言模型發(fā)布,AI賦能小商品產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。10月22日，義烏發(fā)布了全球首個商品貿(mào)易領(lǐng)域大語言模型以及全新升級的ChinagoodsAI智創(chuàng)服務(wù)平臺，涵蓋AI對話、AI生成商品詳情、AI一鍵生成視頻、AI數(shù)字人等應(yīng)用。同時，公司與12家國內(nèi)頭部的AI應(yīng)用服務(wù)商進(jìn)行合作，與騰訊在智慧零售、AIGC、云與安全、IP營銷等領(lǐng)域開展深度合作，與人民網(wǎng)合作打造新時代小商品義烏指數(shù)，聚焦于AI人工智能新技術(shù)在小商品產(chǎn)業(yè)供需兩端的落地應(yīng)用,基于“商品流+信息流+資金流+物流”釋放更大的數(shù)字生態(tài)價值。
CG平臺盈利能力穩(wěn)增,Yiwu Pay業(yè)務(wù)發(fā)展步入“快車道”。Chinagoods平臺前三季度GMV達(dá)524億元，同比增長122%,已達(dá)成股權(quán)激勵目標(biāo);測算Q3單季度GMV為204億元，同比增長162%，上半年CG平臺運營主體實現(xiàn)扭虧為盈，我們預(yù)計未來CG平臺盈利能力將持續(xù)提升。公司自有支付品牌“義支付YiwuPay”自2023年2月21日正式上線以來，累計為近2萬個商戶開通跨境人民幣賬戶，跨境清算資金約人民幣23億元，測算Q3單季度跨境清算資金約人民幣約13億元,9月份單月跨境人民幣業(yè)務(wù)規(guī)模超9800萬美金，Q3跨境清算業(yè)務(wù)增長進(jìn)入加速期。
投資建議:義烏市場作為全球最大的小商品批發(fā)市場,處于全球小商品供應(yīng)鏈的關(guān)鍵節(jié)點?，F(xiàn)階段公司市場經(jīng)營主業(yè)維持高景氣，疊加CG平臺和Yiwu Pay業(yè)務(wù)運營良好，AI產(chǎn)品落地符合預(yù)期，后續(xù)多業(yè)務(wù)有望驅(qū)動業(yè)績和估值實現(xiàn)共振。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為23.57/25.59/28.96億元，EPS分別為0.43/0.47/0.53元，對應(yīng)目前PE分別為18/17/15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示: chinagoods平臺推進(jìn)不足預(yù)期、項目建設(shè)不順風(fēng)險、國內(nèi)外宏觀環(huán)境的影響、政策變動風(fēng)險、招商進(jìn)度不及預(yù)期。
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