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短期看多重利好疊加，家電出口持續(xù)向好。2023年3月起家電出口迎來連續(xù)正增長，3-4月出口額均實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長，5-7月同比大個位數(shù)增長。8月起家電出口額已連續(xù)4個月實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長，出口量更是連續(xù)4個月超20%的大雙位數(shù)增長。從短期看多重利好：1）海外庫存回落。此前由于疫情導(dǎo)致的長鞭效應(yīng)，美國家電零售庫存快速上升，并于2022年6月達到峰值，此后美國開始進入去庫存階段。到2023年10月，美國零售庫存已基本恢復(fù)到2019年同期水平，去庫存周期已臨近尾聲，需求端有望逐步恢復(fù)正?；?）美國住房銷售有望回暖。2023年7月為美聯(lián)儲近期最后一次加息，暫停加息期已經(jīng)持續(xù)5個月，市場對于美聯(lián)儲降息的預(yù)期持續(xù)升溫，美國住房銷售有望企穩(wěn)回升，地產(chǎn)后周期的家電板塊有望受益。3）原材料及海運成本回落。當(dāng)前不銹鋼板、塑料等原材料價格自2022年以來持續(xù)下降；銅、鋁近期同比小幅震蕩，但較2022年初價格高位已有顯著回落。海運費方面，中國出口至北美西海岸、北美東海岸、地中海、北歐航線海運費也已大幅回落，基本恢復(fù)到2020年之前的水平。4）匯率維持高位。截止2023年12月29日，美元兌人民幣匯率達7.08，較23Q1末提升3.1%，23Q3以來維持高位震蕩。
　　長期看多重優(yōu)勢下份額穩(wěn)步提升，渠道營銷端齊發(fā)力。隨著國內(nèi)家電企業(yè)競爭力提升，加快出海速度，并通過收購海外品牌等方式快速打開海外市場。不論是較為成熟的北美、西歐市場，還是較為新興的“一帶一路”沿線國家市場，國內(nèi)家電企業(yè)都經(jīng)歷了收入快速增長及市場份額提升。從長期看多重優(yōu)勢：1）白電產(chǎn)業(yè)鏈上游深度布局。2021年在空調(diào)轉(zhuǎn)子壓縮機和冰箱全封活塞壓縮機領(lǐng)域，中國產(chǎn)量分別占到全球93%、84%，中國供應(yīng)鏈在全球白電市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，使國內(nèi)白電企業(yè)盈利能力穩(wěn)步提升，并顯著領(lǐng)先于海外頭部白電企業(yè)。2）小家電技術(shù)迭代領(lǐng)先。國內(nèi)清潔電器、智能投影企業(yè)相較于海外公司，在技術(shù)迭代速度、產(chǎn)品性能方面已經(jīng)處于領(lǐng)先地位。3）渠道營銷齊發(fā)力。渠道方面，小家電企業(yè)依托跨境電商率先進入海外市場，后逐步突破線下渠道，temu等平臺未來或成新增長點。營銷方面，大家電企業(yè)通過全球性的體育營銷等方式，小家電通過布局海外社交平臺，并深入解決海外消費者痛點，快速提升品牌的全球影響力。
　　品牌出海：收購海外品牌、技術(shù)快速迭代，出海進入快車道。品牌出海主要包括自主品牌出海及直接收購海外品牌。在白電等較為成熟的家電領(lǐng)域，海外品牌已經(jīng)具備較高品牌認(rèn)知度，并在銷售渠道布局、消費者購買習(xí)慣中占得先機，因此白電企業(yè)大多通過收購海外成熟品牌方式作為出海的主要戰(zhàn)略。在小家電領(lǐng)域，由于行業(yè)滲透率尚有較大提升空間，且技術(shù)迭代頻率較高，因此小家電企業(yè)更多通過以自主品牌實現(xiàn)出海。品牌出海的代表企業(yè)包括大家電的海爾智家、美的集團、海信家電、海信視像，以及小家電的石頭科技、科沃斯、極米科技。
　　代工出海：借力下游客戶，打開全球市場。在廚房小家電等領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)在海外品牌力相對較弱，難以和海外成熟品牌相抗衡。同時，國內(nèi)企業(yè)依托中國市場，具備一定的勞動力成本優(yōu)勢以及規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢，因此大量海外頭部品牌選擇國內(nèi)企業(yè)進行代工，國內(nèi)企業(yè)借此快速打開龐大的全球小家電市場。代工出海的代表企業(yè)包括蘇泊爾、新寶股份、比依股份、萊克電氣。
　　風(fēng)險提示：匯率波動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；海外需求不及預(yù)期風(fēng)險