>> 中信證券-指數化投資策略定期跟蹤(2024年1月)：大盤價值風格占優(yōu)，工程機械、國防軍工、通信設備和計算機行業(yè)景氣度提升-240110
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
大小： |
5456KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
趙文榮,王兆宇,史周 |
| 下載權限： |
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本文展示了我們所構建的指數輪動策略族的最新月度跟蹤情況，具體包括風格輪動配置以及制造、科技板塊內部景氣度輪動兩類策略。截至12月末，風格指數輪動策略最新信號為看好大市值、價值風格；制造板塊景氣度輪動策略中，工程機械、國防軍工行業(yè)景氣度占優(yōu)，科技板塊景氣度輪動策略中，通信設備、計算機產業(yè)鏈景氣度當月出現上行。截止12月31日，2023年內成長價值輪動、大小市值輪動以及制造、科技板塊景氣度輪動策略的絕對收益分別為1.80%、-5.83%、-3.39%和27.49%，較各自等權基準分別實現超額收益4.39%、2.89%和6.20%和15.08%。
▍2024年1月份風格配置模型綜合看多價值、大市值風格，部分維度信號出現分化。（1）宏觀經濟維度，12月PMI同比小幅上行，但環(huán)比連續(xù)3個月回落，CPI-PPI同比差持續(xù)收窄，工業(yè)增加值同比回升，當前看多價值、大市值風格；（2）流動性環(huán)境方面，市場對美債收益率關注度較高，12月其出現階段性走低，但國內10-1年國債利差和M1-M2同比均出現收窄，SHIBOR利率水平回升，綜合來看利好大市值風格，看平成長、價值風格；（3）行業(yè)景氣度方面，成長、小市值風格行業(yè)相對占優(yōu)；（4）微觀市場指標中，12月市場日均換手率維持低位，大市值收益動量占優(yōu)，成長價值風格偏離度、ERP指標未出現顯著變化，綜合來看，市場指標判斷大市值風格占優(yōu)；（5）綜合上述指標，模型判斷1月大盤價值風格相對占優(yōu)。
▍制造板塊景氣度輪動策略中工程機械、國防軍工行業(yè)的景氣度占優(yōu)。（1）工程機械行業(yè)：年末房屋新開工面積同比觸底回升，基建發(fā)力背景下挖掘機銷量出現回暖，但需求不足導致房屋施工面積增速仍走弱。（2）國防軍工行業(yè)：成本端，稀土、銅等貴重原材料價格同比持續(xù)走低，位于歷史較低水平；需求端，航空航天技術產品、武器彈藥及零件出口指標均邊際改善。
▍科技板塊景氣度輪動策略顯示，截止12月末，通信設備、計算機產業(yè)鏈的景氣度有上行趨勢。（1）通信設備產業(yè)鏈：接入網環(huán)節(jié)景氣度出現改善，12月移動基站產量同比延續(xù)觸底反彈勢頭；核心網環(huán)節(jié)景氣度出現好轉，交換機、路由器數據同比下行幅度收窄；下游需求端，核心通訊終端智能手機的產量增速大幅回升；承載網環(huán)節(jié)景氣度有所回落，光電子器件產量同比增速下滑。（2）計算機產業(yè)鏈：計算機硬件綜合景氣度反彈，軟件環(huán)節(jié)利潤也出現同比回升，同時行業(yè)固定投資增速繼續(xù)同比上行。但需求仍較低迷，筆記本電腦銷量跌幅與中關村電子產品價格指數均在低位徘徊。
▍2023年全年來看，風格及制造、科技板塊輪動策略均實現正超額收益。截至12月31日，成長、價值風格輪動配置策略2023年絕對收益率為1.80%，較基準等權組合收益率實現年內超額收益4.39%；大、小市值風格輪動配置策略2023年收益率為-4.83%，年內超額收益為2.89%；制造板塊內部輪動策略2023年收益率為-3.39%，年內超額收益為6.20%；科技板塊內部輪動策略2023年收益率為27.49%，年內超額收益達15.08%。
▍風險因素：歷史數據失效（歷史數據不代表未來表現）；模型失效；市場預期大幅變化；宏觀及貨幣政策重大變動；制造及科技產業(yè)政策重大變動；國外限制政策重大變動。
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