>> 銀河證券-宏觀研究：為何需要關注“國有資本經(jīng)營預算”新規(guī)？-240110
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
大小： |
492KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
章俊 |
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1月6日，國務院印發(fā)《關于進一步完善國有資本經(jīng)營預算制度的意見》（國發(fā)【2024】2號），對國有資本經(jīng)營預算的定義、收支預算管理做了進一步要求。國有資本經(jīng)營預算過去在財政“四本賬”中規(guī)模較低，2022年整體收入規(guī)模5695.98億元，僅為一般公共預算收入的2.8%，政府性基金預算收入的7.3%。然而，本次《意見》的發(fā)布對其賦予了更具戰(zhàn)略意義的定位，并從收支兩端拓展了預算的調(diào)節(jié)職能范圍，我們認為需要市場和投資者關注：雖然在短期內(nèi)未必會帶來預算收入的大幅提升，但其長期影響絕非僅限于對財政收入的補充，更重要的是國資預算的改革有望“聚沙成塔”，將國有資本存在的經(jīng)濟意義從過去微觀國有企業(yè)管理上升至國家戰(zhàn)略及宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整層面。具體來看，《意見》有以下重點內(nèi)容：
再度定義國有資本經(jīng)營預算，重要性顯著提升。本次《意見》在以往定義國有資本預算的基礎上，首次提及“落實國家戰(zhàn)略”的職能，與之前的政策表述相比，“三本賬”參與經(jīng)濟活動的重要性顯著提升，即必然要求其財力汲取能力和支出分配能力相應提高，才能具備落實國家戰(zhàn)略、進行宏觀調(diào)控和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的功能。
收入方面：預算全面覆蓋，收益統(tǒng)籌管理。本次《意見》從收入角度，提出國有資本預算管理的“全覆蓋”，主要涉及過去未納入財政預算管理的各部委下屬企業(yè)（審計署報告顯示超1000家）。其次，對于國有獨資企業(yè)和控股、參股企業(yè)分別完善、優(yōu)化了收益上繳機制，明確了各級財政部門和國企出資人的利潤分配建議權(quán)及各級政府的最終審核權(quán)，要求健全上繳比例的“動態(tài)調(diào)整機制”。出資人及黨政機關共同確認利潤上繳比例的意義在于：過去僅從企業(yè)出資人和管理人角度確認上繳利潤，管理層往往具有留存利潤以進行再生產(chǎn)、做大業(yè)績的動力，這種簡單的行業(yè)內(nèi)資本循環(huán)慣性致使過去部分行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，不利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。
支出方面：強化財政紀律約束，突出產(chǎn)業(yè)引領作用。一方面，結(jié)合收入管理制度，本次《意見》將中央和地方全部國企納入預算管理范圍，重點是從“大國財政”的角度建立責任約束機制，避免國有企業(yè)游離于預算約束之外的低效投資和違規(guī)開支，本質(zhì)還是提高財政紀律約束。另一方面，有別于費用性支出的嚴格約束，對于重點領域的資本性開支，《意見》簡化了投資決策鏈條，提出資本性開支“一般無需層層注資”，意在突出國企資本收支調(diào)節(jié)的戰(zhàn)略導向作用。
對經(jīng)濟的三方面影響：一是在經(jīng)濟逆周期和高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的關鍵時期，國有資本預算的動態(tài)調(diào)整有望以國有企業(yè)為重要載體，發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟預期，促進結(jié)構(gòu)調(diào)整的關鍵作用；二是對國有資本經(jīng)營預算的進一步完善，配合今年國資委對頭部央企的績效考核目標改革，有望助力國企全面“去行政化”、提升市場化水平和盈利能力，尤其需要關注重點領域上市國企的估值提升；三是伴隨國有資本全面納入財政預算管理，未來仍有進一步提升相關國企利潤上繳比例以及資金調(diào)入一般公共預算比例的可能，繼而有助于部分改善財政“緊平衡”的現(xiàn)狀。
時間要求及總體遠景：到“十四五”末，基本形成全面完整、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、運行順暢、保障有力的國有資本經(jīng)營預算制度。國有資本經(jīng)營預算的功能定位更加清晰，對宏觀經(jīng)濟運行、優(yōu)化國有經(jīng)濟布局的調(diào)控作用更加有效，收支政策的前瞻性、導向性更加彰顯，支持國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的資本金注入渠道更加暢通穩(wěn)定
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