>> 銀河證券-2024年中國人民銀行工作會議解讀：穩(wěn)健保障，改革開放-240106
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石,詹璐,章俊 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2024年1月4日-5日，2024年中國人民銀行工作會議召開。
我們的分析：
央行明確現階段主要職責：穩(wěn)健的體制：支持經濟穩(wěn)定增長和高質量發(fā)展；保障的體制：不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險；改革的體制：高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系；開放的體制：有序擴大金融高水平對外開放。
中央金融工作會議之后的央行首次工作會議，立足長遠，推進對外開放和深化金融和機構改革將是央行長期工作的重點。本次會議在對外開放方面著墨較多，推進人民幣國際化單獨成段，提出“提升境外投資者參與中國債券市場便利度”；“推動離岸人民幣市場健康發(fā)展”“推動境內外金融基礎設施互聯互通”等。金融改革和機構改革分別列出，宏觀審慎管理并于金融改革表明仍是“以改革去風險”的思路。機構改革的短期重點則是分支機構改革。
貨幣政策基調延續(xù)中央經濟工作會議，對全年社融增速可以更樂觀。新增強調“注重新增信貸均衡投放”，代表在“先立后破”的政策框架下，新舊動能領域貸款的切換會更加穩(wěn)健。提出“確保社會融資規(guī)模全年可持續(xù)較快增長”，結合“價格水平預期目標”加入總量工具逆周期調節(jié)中介目標，2024年社融增速可能超出預期，是對市場在央行近期強調“提高存量資金使用效率”理解為社融增速放緩的糾偏。
央行自身制度建設秉持內外兼修。內部將持續(xù)健全宏觀審慎政策框架和治理機制、提升金融服務和管理水平、推進機構改革和業(yè)務流程優(yōu)化再造工作。構建與經濟結構轉型相匹配的現代金融統(tǒng)計監(jiān)測機制，提升境外來華人員支付服務水平；外部則參與國際金融治理，深化國際金融合作。
政策性開發(fā)性金融工具將發(fā)揮更重要的作用，相關改革可能加速推進。新一輪PSL已啟動，2024年政策性開發(fā)性金融工具可能再次重啟協(xié)同發(fā)力，作為“三大工程”資本金或為專項債項目資本金搭橋。本次會議特別部署“落實政策性開發(fā)性金融機構業(yè)務分類分賬改革方案”，該項改革將有助于政策性開發(fā)性銀行在經濟結構轉型的背景下更好的發(fā)揮其逆周期調節(jié)的作用。
我們的判斷和政策預期：
“構建科學穩(wěn)健的金融調控體系，有力有效支持經濟穩(wěn)定增長和高質量發(fā)展”的政策框架下，貨幣政策將是總量和結構的雙重發(fā)力。服務實體經濟，“促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降”的背景下，降息是價格工具的方向。時點選擇“兼顧內外均衡”，內部來看，逆周期托底經濟增長，協(xié)同其他宏觀政策的需要，外部來看中美貨幣政策周期是重要考量。1月份可能非對稱降息，1季度可能再次降準。
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