>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列1月第2期：淡季生產(chǎn)需求偏弱，乘用車銷售優(yōu)于預(yù)期-240109
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
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淡季生產(chǎn)需求偏弱，乘用車銷售優(yōu)于預(yù)期。上周中觀景氣表現(xiàn)分化，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)在于部分商品消費(fèi)偏強(qiáng)，如12月乘用車銷售超出市場預(yù)期，1月家空排產(chǎn)實現(xiàn)開門紅等，結(jié)構(gòu)性壓力一方面來源于地產(chǎn)銷售在滬深新政后沖高回落，顯示需求提振仍需更多政策支持，地產(chǎn)投資端仍承壓，螺紋鋼、水泥、玻璃等地產(chǎn)鏈資源品需求仍偏弱；此外受淡季及假期影響，部分行業(yè)生產(chǎn)需求有所下滑，鋼鐵開工、高爐開工、石油瀝青、全國公路貨運(yùn)流量指數(shù)等高頻生產(chǎn)指標(biāo)環(huán)比回落。
下游消費(fèi)：地產(chǎn)銷售開年遇冷，乘用車銷售優(yōu)于預(yù)期。上周30大中城市商品房成交面積同比-40.9%，較19年同期變化-45.3%；10大重點(diǎn)城市二手房銷售面積同比-2.5%，滬深房地產(chǎn)新政后成交熱度回升未能延續(xù)，后續(xù)地產(chǎn)銷售的回暖仍需更多政策支持。乘聯(lián)會初步預(yù)計12月我國乘用車零售環(huán)比/同比+14%/+9%，優(yōu)于此前預(yù)期的+9.3%/+4.8%，主因下半月返鄉(xiāng)潮疊加年底大促，也對客流與銷量形成拉動。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2024年1月家空排產(chǎn)較23年同期實績+53.2%，主因受2月春節(jié)假期影響，國內(nèi)外企業(yè)提前備貨。服務(wù)消費(fèi)景氣延續(xù)，酒店銷售量價齊升，電影票房收入延續(xù)歷史同期高位。
周期制造：鋼材水泥需求偏弱，行業(yè)開工季節(jié)性回落。1）基建地產(chǎn)：螺紋鋼/熱軋板卷價格周環(huán)比變化0.0%/-0.2%，供需兩端均有所回落；浮法玻璃價格周環(huán)比+0.1%，交投意愿小幅改善；全國水泥價格指數(shù)周環(huán)比-0.3%，整體施工需求較差；2）傳統(tǒng)制造：企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比/同比變化-10.7%/+3.4%；部分行業(yè)生產(chǎn)季節(jié)性回落，汽車鋼胎、聚酯、石油瀝青開工率下滑；3）資源品：動力煤價周環(huán)比+0.8%，煤炭日耗季節(jié)性支撐轉(zhuǎn)弱，后續(xù)煤價預(yù)計仍以震蕩為主；SHFE銅/鋁價周環(huán)比-0.8%/-1.6%，海外寬松預(yù)期邊際修正致使工業(yè)金屬價格回調(diào)。
人流物流：出行活躍度環(huán)比回落，港口貨運(yùn)量邊際改善。10大主要城市地鐵客運(yùn)量、百城擁堵延時指數(shù)周環(huán)比變化-7.4%/-3.9%，國內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比+2.3%，較19年同期+6.5%；全國整車貨運(yùn)流量指數(shù)周環(huán)比-3.6%，高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運(yùn)量周環(huán)比變化6.1%/-0.2%，全國郵政快遞攬收/投遞量周環(huán)比-4.5%/-5.4%；SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化+7.8%/+0.8%，紅海禁運(yùn)推升運(yùn)價，港口完成貨物吞吐量環(huán)比/同比變化+6.6%/+8.6%。
風(fēng)險提示：海外高利率持續(xù)時間超預(yù)期，全球地緣政治的不確定性。
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