>> 國泰君安-中小盤周報(2023年1月第1周)：中小盤階段性承壓，下階段機(jī)會仍在北交所-240107
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
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| 1462KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
周天樂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
交易活躍度下降導(dǎo)致中小盤表現(xiàn)承壓，我們認(rèn)為下階段投資機(jī)會仍集中在流動性和政策明顯改善的北交所，推薦安全邊際較高的計算機(jī)和電子行業(yè)。
摘要：
市場交易活躍度下降，中小盤表現(xiàn)承壓。市場交易活躍度邊際下滑。1月第1周A股成交額為3.01萬億元，環(huán)比下滑17.45%，分市場結(jié)構(gòu)來看，代表大盤股的滬深300指數(shù)成交額環(huán)比下滑了15.41%，代表中小盤的中證1000指數(shù)則環(huán)比下滑了21.57%，北證50指數(shù)則下滑了10.91%。成交萎縮則對主要指數(shù)的市場表現(xiàn)造成了影響，滬深300/中證1000/北證50指數(shù)分別下跌了2.97%/3.59%/3.05%。在市場預(yù)期改善缺乏動力的情況下，我們認(rèn)為成交不活躍的情況仍將持續(xù)。
中小盤投資階段性承壓，是交易型行情結(jié)束的表現(xiàn)。中小盤投資從2023年11月21日開始階段性承壓，中證1000指數(shù)在7周內(nèi)累計下跌了8.44%，我們認(rèn)為這和交易型行情結(jié)束相關(guān)，中證1000指數(shù)的周成交額在7周內(nèi)下降了50%；而同期上證50指數(shù)的收盤價/成交額分別下降了5.41%/18.74%，中小盤成交額和降幅的降幅更大。
下個階段中小盤投資的機(jī)會仍在北交所，將由部分低估值的行業(yè)驅(qū)動。本輪北交所行情啟動后，部分行業(yè)的估值已大幅提升，接近或者超過雙板的估值水平，以北證50指數(shù)的機(jī)械設(shè)備行業(yè)為例，市值加權(quán)PE（TTM）已經(jīng)達(dá)到53.21倍，而科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指的機(jī)械設(shè)備行業(yè)加權(quán)PE（TTM）則分別為20.21/51.05倍，我們認(rèn)為不宜追高。北交所仍有部分行業(yè)估值仍處于較低水平，比如北證50/科創(chuàng)50/創(chuàng)業(yè)板指的電子行業(yè)市值加權(quán)PE（TTM）分別為35.24/140.9/62.58倍，計算機(jī)行業(yè)則分別為25.85/93.51/96.49倍，我們認(rèn)為后續(xù)北交所行情將由這些行業(yè)的估值提升驅(qū)動。
北交所部分低估值行業(yè)的流動性較高，有望持續(xù)提升估值。北交所不同行業(yè)之間也明顯分化，以12月市值加權(quán)換手率為例，社會服務(wù)行業(yè)高達(dá)616.65%，而美容護(hù)理僅為22.86%，不同行業(yè)的流動性差異較大，在估值相對較低的行業(yè)中，計算機(jī)、汽車、家用電器和電子行業(yè)的換手率均高于250%。我們推薦重點從計算機(jī)和電子行業(yè)中尋找估值仍有一定空間，并且股息率較高的標(biāo)的，推薦專業(yè)場景AI主題和高安全邊際主題。
風(fēng)險提示：1）穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落地情況不及預(yù)期；2）市場需求減弱帶來風(fēng)險偏好下行。
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