>> 招商證券-盛美上海(688082)指引2024年收入同比穩(wěn)健增長，電鍍等設(shè)備為核心增長點-240110
| 上傳日期： |
2024/1/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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盛美上海發(fā)布2023及2024年收入預(yù)告，指引收入持續(xù)穩(wěn)健增長，電鍍等設(shè)備貢獻核心增長動力，新品驗證進展順利，維持“增持”投資評級。
2023年收入符合預(yù)期，指引2024年收入同比穩(wěn)健增長。公司預(yù)計2023全年實現(xiàn)收入36.5-42.5億元，同比+27.04%-47.93%，符合預(yù)期，主要系訂單持續(xù)增長，以及客戶和市場不斷拓展；按收入預(yù)告測算，公司23Q4收入預(yù)計為9-15億元，同比+0.6%-67.6%/環(huán)比-21%~+31.6%，按指引中值12億元計算，23Q4收入同比+34%/環(huán)比+5.3%；公司結(jié)合訂單等情況，指引2024全年收入50-58億元，按照指引中值計算，同比增長約36.7%。
當(dāng)前在手訂單飽滿，2024年簽單有望持續(xù)受益于國內(nèi)頭部Fab廠擴產(chǎn)。截至2023年9月27日，公司在手訂單合計67.96億元，較22Q3末增加46.3%，大部分來自國內(nèi)頭部Fab廠，主要為邏輯，其次為存儲、先進封裝、化合物等客戶；展望2024年，下半年國際客戶擴產(chǎn)預(yù)計將對國際市場需求帶來一定改善，國內(nèi)頭部Fab廠擴產(chǎn)也有望提速，公司簽單趨勢或?qū)⒂兴纳啤?br> 2024年槽式清洗等設(shè)備預(yù)計增長較好，電鍍、爐管等設(shè)備貢獻核心增長點。公司核心業(yè)務(wù)清洗設(shè)備在本輪擴產(chǎn)中獲得可觀訂單，槽式設(shè)備等預(yù)計在2024年增長較好；鍍銅、爐管設(shè)備為公司核心增長點，其中電鍍產(chǎn)品獲得較多重復(fù)訂單，將持續(xù)受益于前道制程和先進封裝擴產(chǎn)，2024年收入將高速增長，爐管設(shè)備預(yù)計到2024年底增加多家客戶；此外，超臨界CO2、單片高溫硫酸設(shè)備等均貢獻新增長點。
PECVD和Track新品驗證順利，持續(xù)拓展KrF和ArFi等機臺。PECVD設(shè)備有1臺即將送入客戶端，2024年預(yù)計有多家存儲和邏輯客戶；Track設(shè)備目前在客戶端驗證進展順利，預(yù)計在年中完成與光刻機的對接工藝測試，并有多家公司洽談；2024年公司將聚焦把KrF設(shè)備推向市場，并積極研發(fā)浸沒式ArFi設(shè)備。
投資建議。公司指引2023和2024年收入同比均穩(wěn)健增長，考慮到公司當(dāng)前在手訂單充足，公司清洗設(shè)備預(yù)計增長較好，電鍍等設(shè)備獲得多個重復(fù)訂單，將貢獻主要增長動力。結(jié)合收入指引，我們上修公司2023/2024/2025年收入至39.9、54.1、62.9億元，對應(yīng)PS為10.4/7.7/6.6倍，上修公司2023/2024/2025年歸母凈利潤為8.6、10.3、12.5億元，對應(yīng)PE為48.5/40.6/33.2倍，同時考慮到公司2023年股權(quán)激勵預(yù)計在2023/2024/2025年分別產(chǎn)生股份支付費用1.06、2.70、1.44億元，加回后實際歸母凈利潤為9.6、12.9、14.0億元，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期，美國半導(dǎo)體設(shè)備出口管制加劇，新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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