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事件：公司預(yù)計(jì)23年歸母凈利潤為2-2.1億元，扣非歸母凈利潤1.78-1.90億元；對應(yīng)單Q4歸母凈利潤為0.67-0.80億元，同比+97%-133%，扣非歸母凈利潤為0.68-0.81億元，同比+125%-166%。
　　點(diǎn)評：
　　Q4利潤超我們的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)主要系規(guī)模效應(yīng)、成本有所改善以及鵪鶉蛋產(chǎn)品盈利能力有所改善等因素影響。23年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入20億+，我們預(yù)計(jì)23Q4收入延續(xù)高增長。
　　公司上市以來，持續(xù)引入優(yōu)質(zhì)人才且進(jìn)行多輪激勵，內(nèi)部管理能力持續(xù)提升。參考衛(wèi)龍15年推出精裝款，18年左右精裝款體量和經(jīng)典透明裝相近，勁仔21Q4大包裝開始放量，大包裝渠道滲透率仍有提升空間。
　　鵪鶉蛋與休閑場景適配度高，品類高景氣度。產(chǎn)能限制下，勁仔23年9月月銷已達(dá)到4400w+，24年產(chǎn)能釋放將進(jìn)一步貢獻(xiàn)增量。勁仔具備大單品打造的經(jīng)驗(yàn)，近年大包裝滲透率提升強(qiáng)化渠道力，看好第二品類鵪鶉蛋持續(xù)快速放量。
　　盈利預(yù)測與投資評級：往后展望，勁仔流通渠道起家，21Q4起逐步在現(xiàn)代渠道放量，當(dāng)前仍處于渠道紅利釋放期。24年大包裝勢能延續(xù)以及鵪鶉蛋產(chǎn)能釋放進(jìn)一步放量有望推動收入高增長，規(guī)模效應(yīng)及鵪鶉蛋成本持續(xù)回落下，盈利能力有望進(jìn)一步提升。中長期來看，公司成長路徑清晰，具備大單品培育的經(jīng)驗(yàn)和能力，大包裝提升終端滲透率強(qiáng)化渠道力，作為細(xì)分品類頭部品牌，有望持續(xù)積累價(jià)值。我們預(yù)計(jì)23-25年公司每股收益分別為0.46/0.62/0.82元，維持對公司的“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：鳀魚干價(jià)格上漲；鵪鶉蛋爬坡不及預(yù)期；新渠道對于老渠道的沖擊；食品安全問題；業(yè)績預(yù)告為初步測算結(jié)果，具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以年度報(bào)告為準(zhǔn)