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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.01-2.13億，同比增長61.0%-71.0%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.78-1.90億，同比增長56.8%—67.8%。測算23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.68億-0.80億，同比增長98.8%-135.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.68億-0.80億，同比增長125.5%-167.0%。利潤超預(yù)期。
　　投資評級與估值：考慮成本回落帶來盈利能力提升，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年凈利潤分別為2.03億、2.71億、3.48億（23-25年前次為1.85億元、2.47億元、3.17億元），分別同比增長63%、34%、28%。對應(yīng)EPS為0.45、0.60、0.77元（23-25年前次為0.41、0.55、0.70元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)23-25年P(guān)E為26x，20x，15x，維持買入評級。我們看好公司的主要邏輯是：1）公司戰(zhàn)略清晰，圍繞大包裝升級戰(zhàn)略拓展現(xiàn)代渠道，通過禽類制品拓展散稱渠道，有望同時享受到品類和渠道的增長紅利；2）公司完善上游供應(yīng)鏈建設(shè)，通過“大包裝+散稱”策略提升品牌勢能，實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升。
　　“大包裝+散稱”助力產(chǎn)品矩陣優(yōu)化，營收高增。公司持續(xù)深耕魚制品、豆制品、禽類制品三大品類，打造“深海小魚、鵪鶉蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列暢銷單品，堅(jiān)持全渠道發(fā)展，根據(jù)公司公告披露，2023年公司營收突破20億，順利完成“三年倍增”的階段性目標(biāo)。分品類看，預(yù)計(jì)公司大包裝升級戰(zhàn)略推行順利，魚制品收入不斷提升；禽類制品增長勢頭強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)鵪鶉蛋月銷持續(xù)爬坡。
　　成本逐步回落，預(yù)計(jì)23Q4凈利率提升至雙位數(shù)水平。根據(jù)公司公告，23Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.68億-0.80億，考慮到23年前三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營收4.37億/4.88億/5.69億，預(yù)計(jì)23Q4因春節(jié)錯期收入增速有所放緩，但單季度凈利率已提升至雙位數(shù)水平，主因1）大豆油、鵪鶉蛋、黃豆、鴨胸肉等原材料價(jià)格有所回落；2）主要品類收入提升，規(guī)模效應(yīng)凸顯。
　　股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：產(chǎn)品放量超預(yù)期、渠道開拓增速超預(yù)期
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：渠道的風(fēng)險(xiǎn)、原材料成本波動、食品安全事件