>> 光大證券-長川科技(300604)跟蹤報告之八：中國集成電路測試機龍頭拐點將至-240111
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,于文龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、長川科技：中國集成電路測試設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)
長川科技：中國集成電路測試設(shè)備領(lǐng)域龍頭企業(yè)。公司自成立以來，始終專注于集成電路測試設(shè)備領(lǐng)域，掌握了集成電路測試設(shè)備的相關(guān)核心技術(shù)，目前已擁有海內(nèi)外專利700余項，先后被認定為軟件企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、浙江省重點企業(yè)研究院、省級高新技術(shù)企業(yè)研究開發(fā)中心、杭州市企業(yè)高新技術(shù)研究開發(fā)中心。公司產(chǎn)品獲得了長電科技、華天科技、通富微電、士蘭微、華潤微電子、日月光等多個一流集成電路企業(yè)的使用和認可，以自主研發(fā)的產(chǎn)品實現(xiàn)了測試機、分選機的部分進口替代。
公司主要為集成電路封裝測試企業(yè)、晶圓制造企業(yè)、芯片設(shè)計企業(yè)等提供測試設(shè)備，目前公司主要銷售產(chǎn)品為測試機、分選機、自動化設(shè)備及AOI光學檢測設(shè)備等。公司生產(chǎn)的測試機包括大功率測試機、模擬測試機、數(shù)字測試機等；分選機包括重力式分選機、平移式分選機、測編一體機；自動化設(shè)備包括指紋模組、攝像頭模組等領(lǐng)域的自動化生產(chǎn)設(shè)備；AOI光學檢測設(shè)備包括晶圓光學外觀檢測設(shè)備、電路封裝光學外觀檢測設(shè)備等。
公司生產(chǎn)的集成電路測試機和分選機等產(chǎn)品已獲得長電科技、華天科技、通富微電、士蘭微、華潤微電子、日月光等多個一流集成電路廠商的使用和認可，其中，長電科技、華天科技、通富微電為我國封裝測試龍頭企業(yè)，華潤微電子、士蘭微為國內(nèi)知名IDM廠商。公司子公司STI的產(chǎn)品銷往日月光、安靠、矽品、星科金朋、UTAC、力成、德州儀器、瑞薩、意法、美光等知名半導(dǎo)體企業(yè)。
公司2022年收入和歸母凈利潤為25.77億元和4.61億元；2023年前三季度收入和歸母凈利潤為12.09億元和0.01億元。
二、半導(dǎo)體測試設(shè)備空間廣闊
根據(jù)全球半導(dǎo)體測試設(shè)備龍頭企業(yè)Teradyne預(yù)測，2023年全球數(shù)字測試機和存儲測試機市場空間約39億美元和9.5億美元。Teradyne預(yù)計其2026年收入將達45.0-55.5億美元，2022-2026年CAGR為9%-15%。
三、數(shù)字測試機業(yè)務(wù)具備強大競爭力
長川科技D9000數(shù)字測試機，提供包括晶圓測試和用于微控制器、無線設(shè)備和蜂窩通信芯片等終測方案，受到了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體制造和封測廠商的廣泛青睞。D9000測試機在測試質(zhì)量、測試效率和測試成本管控等方面均達到國內(nèi)領(lǐng)先水平，并顯著縮小了與國際一流裝備供應(yīng)商的技術(shù)差距。D9000測試機以更低的成本實現(xiàn)了更高的吞吐量和更多同測數(shù)，縮短了單個工位測試時間，大幅提高了并行測試效率。
D9000測試機可廣泛應(yīng)用于汽車和消費電子領(lǐng)域，提供領(lǐng)先的SoC、MCU器件測試解決方案，其多項性能指標已處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。
1、數(shù)字板卡通道密度更高：單板256個數(shù)字通道；
2、數(shù)字板卡Vector Memory更占優(yōu)勢：單通道向量深度達1GVectors，支持與其他通道共享VM；
3、電源板卡通道密度更高：單板支持128個電源通道，支持更多板卡跨板Ganged模式電流輸出（高達1000A）；
4、電源板卡工作模式更豐富：通用VI資源，每個通道均支持AWG和DIG功能；
5、具備行業(yè)領(lǐng)先的混合信號測試能力；
6、單測試頭內(nèi)實現(xiàn)更高集成化、更高吞吐量的RF測試能力，無需外掛儀表；
7、支持業(yè)界主流的Debug工具，提高工程調(diào)試效率。
車規(guī)半導(dǎo)體供應(yīng)商利用長川科技廣受好評的Phoenix軟件，在D9000測試機上可以獲得可重復(fù)且可靠的芯片測試結(jié)果，從而驗證對汽車市場至關(guān)重要的測試程序。D9000測試平臺逐漸成為半導(dǎo)體制造商追求零缺陷和多工位測試的重要參考標準。此外，Phoenix軟件平臺對于快速程序開發(fā)也發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，基于Windows系統(tǒng)，填表式的開發(fā)界面十分簡潔易懂、易上手，底層代碼封裝科學，支持用戶通過API進行Instrument操作。該平臺可自動擴展以支持多工位測試，為用戶節(jié)省大量開發(fā)時間和成本，與其他ATE軟件系統(tǒng)相比，其用戶友好度高，開發(fā)效率高。
四、外延并購布局AOI業(yè)務(wù)和分選機業(yè)務(wù)
2022-2023年公司以2.767億元增發(fā)收購EXIS布局磚塔式分選機業(yè)務(wù)，完成重力式分選機、平移式分選機、轉(zhuǎn)塔式分選機的產(chǎn)品全覆蓋。公司于2022年通過了發(fā)行股份購買資產(chǎn)收購長奕科技（馬來西亞Exis）的審批，并于2023年完成了資產(chǎn)過戶。EXIS主要從事集成電路分選設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，核心產(chǎn)品主要為轉(zhuǎn)塔式分選機，EXIS在轉(zhuǎn)塔式分選機細分領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗。本次交易完成后，EXIS優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)進入公司，有助于公司豐富產(chǎn)品類型，實現(xiàn)重力式分選機、平移式分選機、轉(zhuǎn)塔式分選機的產(chǎn)品全覆蓋，通過公司與EXIS在銷售渠道、研發(fā)技術(shù)等方面的協(xié)同效應(yīng)，提升公司的盈利能力與可持續(xù)發(fā)展能力。
EXIS客戶主要為大型半導(dǎo)體生產(chǎn)公司及半導(dǎo)體封裝測試企業(yè)，下游客戶包括博通(Broadcom)、芯源半導(dǎo)體(MPS)、恩智浦半導(dǎo)體(NXP)、比亞迪半導(dǎo)體等知名半導(dǎo)體公司，以及聯(lián)合科技(UTAC)、通富微電、華天科技等集成電路封測企業(yè)。
EXIS銷售的轉(zhuǎn)塔式分選機產(chǎn)品有EXIS 250/300系列、EXIS 400系列及EXIS550/700系列等，各系
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