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核心觀點(diǎn)
　　12月出口增速在低基數(shù)下小幅回升。代表性商品的出口增速貢獻(xiàn)中，價(jià)格拖累擴(kuò)大，數(shù)量增速小幅下降。一方面，對歐盟出口因低基數(shù)顯著回升，這也是本月出口上行的主要?jiǎng)恿?。除海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)的國家外，“其他”國家對我國出口拉動同樣顯著，主要包括一帶一路沿線國家以及部分中亞國家。另一方面，從出口品類來看，勞動密集產(chǎn)品均有回升，汽車因低基數(shù)效應(yīng)大幅回升，手機(jī)受價(jià)格拖累，回落幅度超過50個(gè)百分點(diǎn)。出口增速或仍將上行，一方面，自紅海局勢緊張以來，部分國家出口輸歐線路受到阻礙，如果這一狀態(tài)持續(xù)下去，我國對歐出口或?qū)⑹芤嬗陉懙刂袣W班列以及未來北方航線的開通。另一方面，美國去庫階段持續(xù)數(shù)月或已接近尾聲，近期或?qū)⑥D(zhuǎn)換至主動補(bǔ)庫階段，同時(shí)美國房地產(chǎn)市場回暖或?qū)⒊掷m(xù)，其對我國相應(yīng)品類出口的需求也將繼續(xù)改善。
　　外需恢復(fù)和低基數(shù)推動出口增速回升。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，按美元計(jì)價(jià)，2023年12月我國出口同比增速錄得2.3%，較11月增速小幅增長。出口回升主因低基數(shù)效應(yīng)以及外需回升。
　　價(jià)格拖累擴(kuò)大，數(shù)量小幅下降。按數(shù)量和價(jià)格因素拆解十余種代表性商品的出口增速，我們發(fā)現(xiàn)，12月代表性商品出口增速中，價(jià)格拖累擴(kuò)大，數(shù)量增速小幅下降。分品類來看，除勞動密集產(chǎn)品和原材料價(jià)格逆勢小幅上漲，各品類價(jià)格和數(shù)量變動與總體保持一致。
　　歐盟和一帶一路國家拉動出口回升。從出口增速拉動值來看，主要貿(mào)易伙伴中美國對我國出口增速拉動由正轉(zhuǎn)負(fù)，成為主要拖累。歐盟對我國出口拉動幅度擴(kuò)大，是本月出口回升的主要?jiǎng)恿Α６鴸|盟、日韓以及拉美對我國出口拉動均小幅增長，除上述海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)的國家外，“其他”國家對我國出口拉動同樣顯著，主要包括一帶一路沿線國家以及部分中亞國家。。
　　低基數(shù)推升汽車，價(jià)格拖累手機(jī)大降。其中，勞動密集產(chǎn)品對出口的貢獻(xiàn)較上月上行，而原材料和電子出口的拉動值均有回落。從產(chǎn)業(yè)鏈視角來看，交運(yùn)設(shè)備僅汽車表現(xiàn)亮眼。勞動密集型產(chǎn)品均有回升，芯片產(chǎn)業(yè)鏈分化嚴(yán)重。
　　能源推動進(jìn)口回升。2023年12月我國進(jìn)口同比增速上升至0.2%，在高基數(shù)效應(yīng)影響下仍較11月小幅回升，主因內(nèi)需修復(fù)。從量價(jià)拆分來看，代表性商品的進(jìn)口增速中，價(jià)格因素降幅繼續(xù)擴(kuò)大，數(shù)量因素增速大幅回升。從商品類別上來看，能源項(xiàng)因低基數(shù)效應(yīng)大幅回升，是進(jìn)口增速上升的主要?jiǎng)恿?，原材料對進(jìn)口拉動回升，電子產(chǎn)品大幅回落成為進(jìn)口的主要拖累。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，歐美需求回落超預(yù)期，發(fā)展中國家需求不及預(yù)期，進(jìn)出口政策變動。