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核心觀點(diǎn)
　　本周債市跟蹤：寬松預(yù)期仍存&通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)較優(yōu)，收益率先下后上。當(dāng)前市場(chǎng)寬松預(yù)期依舊，疊加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，長(zhǎng)端尚無憂，周五通脹數(shù)據(jù)公布，優(yōu)于預(yù)期，債市有所止盈，后續(xù)長(zhǎng)端是否能有所突破，主要看下周MLF操作情況。根據(jù)2024年Q1國(guó)債發(fā)行計(jì)劃可預(yù)測(cè)一季度國(guó)債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元，凈融資規(guī)模約3930億元，相比去年，國(guó)債凈融資額稍有提高，但整體差異不大。地方債發(fā)行方面，當(dāng)前共26個(gè)?。ㄊ校┡禥1發(fā)行計(jì)劃，總額共計(jì)1.54萬億元，地方債發(fā)行進(jìn)度整體也平緩，無明顯加速?？偟膩砜?，Q1財(cái)政未見明顯發(fā)力提速，對(duì)債市影響不大。美國(guó)方面，當(dāng)前，市場(chǎng)量化寬松預(yù)期較強(qiáng)，短端下行，長(zhǎng)端受通脹預(yù)期影響，有所上行，本周10年美債收益率周均值較上周上行2.7 bp，其中通脹預(yù)期上行0.95 bp，5年美債收益率周均值較上周下行2.1 bp，2年期美債收益率周均值較上周下行6.2 bp。
　　本周流動(dòng)性跟蹤：資金面整體寬松，信貸沖量制約資金利率。1）資金面整體寬松。本周流動(dòng)性保持寬松，但資金利率受多因素影響有所趨緊，央行已連續(xù)兩周進(jìn)行貨幣回籠，疊加稅期影響，本周跨稅期資金需求增加。而且，年前仍有信貸沖量影響，雖然整體影響不及往年，但仍制約中短端寬松節(jié)奏。周五R001錄得1.82%（本周均值較上周上行4.40bp），R007錄得2.16%（本周均值較上周上行2.99bp）。下周二MLF到期7790億元，到時(shí)量?jī)r(jià)續(xù)作情況可能會(huì)對(duì)資金價(jià)格產(chǎn)生擾動(dòng)。2）質(zhì)押式回購成交量繼續(xù)升高。截至本周五，質(zhì)押式回購成交量繼續(xù)上行，周均值上行至8.19萬億元（上周均值7.93萬億元）。市場(chǎng)寬松預(yù)期依舊，質(zhì)押式回購成交量連續(xù)4天超過8萬億，周五有所回落，主受R001交易量下滑拖累。3）一年期同業(yè)存單發(fā)行多增。本周同業(yè)存單發(fā)行8889億元，凈融資大幅上行至6453.70億元，國(guó)有大行、股份行發(fā)行較多，且集中在一年期存單。未來三周同業(yè)存單分別到期4046.70億元、3932.9億元、2970.80億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性，流動(dòng)性超預(yù)期變化，海外區(qū)域事件擾動(dòng)