>> 信達證券-汽車行業(yè)：特斯拉以價換量，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈彈性-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陸嘉敏 |
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事件：1月12日，特斯拉中國官宣]部分車型降價，Model 3煥新版起售價24.59萬元，下降1.55萬元，Model Y起售價25.89萬元，下降0.75萬元。
點評：
此番降價后，Model 3長續(xù)航版、Model Y后驅(qū)版與長續(xù)航版已降至歷史最低價。1月12日，特斯拉中國官宣部分車型降價，Model 3后輪驅(qū)動煥新版降價1.55萬元，售價24.59萬元；Model 3長續(xù)航煥新版降價1.15萬元，售價28.59萬元。Model Y后輪驅(qū)動版降價0.75萬元，售價25.89萬元；Model Y長續(xù)航版降價0.65萬元，售價29.99萬元，Model Y高性能版售價36.39萬元維持不變。
復(fù)盤特斯拉官降歷史，歷次降價對銷量拉動明顯。我們選擇2022年10月14日與2023年1月6日官降進行銷量復(fù)盤。2022年10月官降后，11月Model 3/Y交付分別為1.0/5.2萬，環(huán)比10月增長229%/242%；22Q3 Model 3/Y交付分別為3.5/8.6萬，降價后Q4交付分別為2.6/9.6萬，其中Model YQ4交付環(huán)比增長12.1%。2023年1月官降后，23Q1 Model 3/Y交付分別為4.3/9.4萬，Model 3季度交付環(huán)比提升，Model Y季度交付環(huán)比略有下降，考慮到2月份春節(jié)假期影響，降價對交付的拉動效果仍較為明顯。
2023年1-11月，Model 3終端上牌量13.2萬輛，月均交付1.2萬輛，煥新版上市后11月交付突破1.5萬；Model Y終端上牌量39.8萬輛，月均交付3.6萬輛。我們認(rèn)為此次降價幅度較大，且多款車型已降至歷史最低價，有望在春節(jié)前進一步削弱消費者觀望情緒，帶動月交付量進一步提升。
國產(chǎn)特斯拉或仍有一定降價空間。我們認(rèn)為特斯拉此番降價主要出于國內(nèi)新能源車市競爭加劇，極氪007、智界S7、小米SU7和小鵬P7等中型/中大型純電轎車，以及問界M7、小鵬G6和理想L系列等新能源SUV車型逐漸擠占Model 3/Y市場空間。我們認(rèn)為特斯拉競爭優(yōu)勢在于較高的盈利水平，根據(jù)23Q3財報，特斯拉單車收入約4.3萬美元，單車毛利約0.7萬美元，按照公司凈利率8.0%計算，單車凈利約為0.34萬美元，經(jīng)歷此次降價以后或仍有一定降價空間。
投資建議：24年初特斯拉再度降價有望拉動Model 3/Y交付提升，同時Cybertruck有望帶來交付新增量。自動駕駛領(lǐng)域，F(xiàn)SD持續(xù)迭代升級，“純視覺”路線帶動國內(nèi)城市NOA落地?zé)岢保覀冋J(rèn)為特斯拉有望維持其全球新能源智能電動車企龍頭地位。建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的【拓普集團】、【銀輪股份】、【愛柯迪】、【多利科技】、【美利信】、【旭升集團】、【新泉股份】、【常熟汽飾】、【香山股份】、【卡倍億】等。
風(fēng)險因素：外部宏觀環(huán)境的不確定性；美聯(lián)儲加息影響超預(yù)期；原材料漲價風(fēng)險等；中國市場競爭不斷加劇；新車型推出速度低于預(yù)期。
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