>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：安全形勢(shì)嚴(yán)峻，主焦煤供應(yīng)壓力大-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
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投資要點(diǎn)
動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動(dòng)力煤：北方港口繼續(xù)去庫(kù)加速，煤價(jià)弱勢(shì)震蕩。臨近年末，安全監(jiān)管趨嚴(yán)，整體供應(yīng)水平縮減。需求方面，氣溫繼續(xù)回暖，電廠負(fù)荷穩(wěn)中下降，煤炭日耗偏弱震蕩，截至周末南方八省電煤日耗227.6萬(wàn)噸，周變化+5.6萬(wàn)噸/天，可用天數(shù)14.1天，周變化-0.6天；非電方面，冬季高耗能行業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)淡季，下游庫(kù)存有所累積，開(kāi)工率高位回落。庫(kù)存方面，北方港口進(jìn)出雙減，調(diào)入少于調(diào)出，港口庫(kù)存繼續(xù)回落。綜合影響下，本周煤炭?jī)r(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。展望后期，庫(kù)存持續(xù)高位去化，臨近地方兩會(huì)召開(kāi)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施預(yù)計(jì)繼續(xù)推進(jìn)，工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長(zhǎng)空間；供應(yīng)端則安監(jiān)趨緊常態(tài)化，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)地產(chǎn)量的增長(zhǎng)空間有限；同時(shí)地緣政治危機(jī)延續(xù)，進(jìn)口煤價(jià)差低位波動(dòng)，后期進(jìn)口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)，預(yù)計(jì)冬季動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)回落空間不大。截至1月12日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫(kù)提價(jià)930元/噸，周變化-20元/噸（-2.11%）；大同渾源動(dòng)力煤771元/噸，周變化-1元/噸（-0.13%）；1月秦皇島動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)710元/噸，環(huán)比-2元/噸（-0.26%）。廣州港山西優(yōu)混與印尼煤的庫(kù)提價(jià)價(jià)差-73元/噸，內(nèi)外貿(mào)價(jià)差繼續(xù)倒掛。1月12日，北方港口合計(jì)煤炭庫(kù)存2240萬(wàn)噸，周變化-4.19%；長(zhǎng)江八港煤炭庫(kù)存511萬(wàn)噸，周變化-4.49%；南方八省電廠庫(kù)存3204.9萬(wàn)噸，周變化-1.75%。需求方面，截至1月12日，沿海八省電廠日耗227.6萬(wàn)噸，周變化+5.6萬(wàn)噸（+2.52%）。
冶金煤：下游淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，焦煤價(jià)格暫穩(wěn)。臨近年底，檢修增多，煉焦煤供應(yīng)一般，且周末安全事故又發(fā)，預(yù)計(jì)供應(yīng)將繼續(xù)受限。需求方面，下游淡季，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，下游庫(kù)存有所上漲，產(chǎn)地冶金煤價(jià)格仍以穩(wěn)為主。但國(guó)際焦煤價(jià)格持續(xù)上漲，海內(nèi)外價(jià)差低位，預(yù)計(jì)后期煉焦煤進(jìn)口增長(zhǎng)空間不大。截至1月12日，山西呂梁主焦煤車板價(jià)2400元/噸，周持平；1/3焦煤1920元/噸，周持平；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)2580元/噸，周變化-1.15%；京唐港1/3焦煤庫(kù)提價(jià)2040元/噸，周變化-2.39%；日照港噴吹煤1350元/噸，周變化-3.85%；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價(jià)351.5美元/噸，周變化+6美元/噸（+1.74%）。京唐港主焦煤內(nèi)貿(mào)與進(jìn)口平均價(jià)差372元/噸，周變化-5.82%；1/3焦煤內(nèi)外貿(mào)價(jià)差280元/噸，周變化-15.15%。截至1月12日，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠、全國(guó)樣本鋼廠煉焦煤總庫(kù)存分別955萬(wàn)噸和816.83萬(wàn)噸，周變化分別-0.93%、+0.44%；247家樣本鋼廠噴吹煤庫(kù)存429.87元/噸，周變化+1.48%。獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開(kāi)工率74.18%，周變化-1.36個(gè)百分點(diǎn)。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：下游檢修增加，焦炭?jī)r(jià)格小幅回調(diào)。本周，焦化廠開(kāi)工低位，焦化廠焦炭庫(kù)存增加，同時(shí)，下游高爐檢修數(shù)量增加，鐵水產(chǎn)量延續(xù)走低，焦炭?jī)r(jià)格有所調(diào)整。后期，隨著地產(chǎn)等宏觀政策改善，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心重啟，鋼材需求增加將導(dǎo)致焦炭需求恢復(fù)；同時(shí)焦煤供需改善進(jìn)度緩慢，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，成本支撐下焦炭?jī)r(jià)格預(yù)計(jì)下降空間不大。截至1月12日，天津港一級(jí)冶金焦均價(jià)2425元/噸，周變化-4.04%；港口平均焦、煤價(jià)差（焦炭-煉焦煤）577元/噸，周變化-5.56%。獨(dú)立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫(kù)存分別61.13萬(wàn)噸和647.35萬(wàn)噸，周變化分別+9%、+2.38%；四港口焦炭總庫(kù)存154.79萬(wàn)噸，周變化+0.22%；247家樣本鋼廠高爐開(kāi)工率76.1%，周變化+0.45個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)市場(chǎng)螺紋鋼平均價(jià)格4041元/噸，周變化-1.05%；35城螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存合計(jì)448.55萬(wàn)噸，周變化+6.07%。
煤炭運(yùn)輸：運(yùn)力回升，沿海煤炭運(yùn)價(jià)回落。本周氣溫回暖，海上氣象好轉(zhuǎn)，船舶周轉(zhuǎn)率提升，煤價(jià)高位下觀望增加，沿海煤炭運(yùn)價(jià)走勢(shì)繼續(xù)回落。截止1月12日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)631.84點(diǎn)，周變化-13.95%；鄂爾多斯煤炭公路運(yùn)輸長(zhǎng)途運(yùn)輸指數(shù)0.25元/噸公里，周變化-3.85%；短途運(yùn)輸指數(shù)0.86元/噸公里，周持平；環(huán)渤海四港貨船比14.7，周變化-25%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊指數(shù)回調(diào)，沒(méi)有跑贏大盤指數(shù)，中信煤炭指數(shù)收?qǐng)?bào)3544.57點(diǎn)，周變化-1.16%。子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化-0.91%；煤化工Ⅱ(中信)周變化-3.4%。煤炭采選個(gè)股普遍回調(diào)，陜西煤業(yè)、中國(guó)神華周漲幅居前；煤化工個(gè)股也普遍回調(diào)，遼寧能源降幅較小。
本周觀點(diǎn)及投資建議
臨近年底，安監(jiān)嚴(yán)格，煤炭產(chǎn)地供應(yīng)一般；需求方面，氣溫回升，電廠日耗偏弱，截至周末南方八省電煤日耗227.6萬(wàn)噸；臨近年底下游補(bǔ)庫(kù)增加，北方港口加快去庫(kù)，庫(kù)存繼續(xù)降低；非電方面，冬季高耗能行業(yè)生產(chǎn)淡季疊加環(huán)保影響，非電開(kāi)工率下降。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格有所回落。焦煤、焦炭方面，供應(yīng)一般，但下游淡季弱現(xiàn)實(shí)主導(dǎo)，開(kāi)工率有所回落，雙焦價(jià)格弱勢(shì)震蕩；周末再發(fā)河南煤礦事故，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煉焦煤供應(yīng)受限?？傮w來(lái)看，短期內(nèi)煤炭供需關(guān)系難言寬松，煤價(jià)仍有望維持高位。煤炭股常年高股息，當(dāng)前利率環(huán)境下，預(yù)計(jì)相關(guān)紅利資產(chǎn)將獲重估機(jī)會(huì)。建議關(guān)注幾類標(biāo)的，第一，給予60%分紅承諾并被納入紅利指數(shù)的上市公司，如【中國(guó)神華】、【陜西煤業(yè)】、【兗礦能源】、【山煤國(guó)際】；第二，雖無(wú)高分紅承諾，但被納入紅利
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