>> 方正證券-中微公司(688012)公司點評報告：刻蝕高速增長夯實龍頭地位，薄膜新品布局初見成效-240114
| 上傳日期： |
2024/1/14 |
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| 604KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭震湘,李魯靖,趙璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中微公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告：
2023年全年：
營業(yè)收入：公司預(yù)計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入62.6億元，同比增長約32.1%，其中，刻蝕設(shè)備銷售約47.0億元，同比增長約49.4%；MOCVD設(shè)備銷售約4.6億元，同比下降約34.0%，主要系2023年LED市場景氣度下滑所致。公司從2012年到2023年超過十年的平均年營業(yè)收入增長率超過35%。
凈利潤：公司預(yù)計2023年度實現(xiàn)歸母凈利潤為17.00-18.50億元，同比增長約45.32%-58.15%，按中樞計算，實現(xiàn)歸母凈利率28.35%，同比+3.67pct?？鄯菤w母凈利潤為11.00-12.40億元，同比增長約19.64%-34.86%，按中樞計，實現(xiàn)扣非歸母凈利率18.69%，同比基本持平。非經(jīng)常損益約6.12億元，主要系2023年出售了拓荊科技股票，共產(chǎn)生稅后凈收益4.01億元。
新簽訂單：公司2023年新增訂單金額約83.6億元，較2022年新增訂單的63.2億元增加約20.4億元，同比增長約32.3%。其中刻蝕設(shè)備新增訂單約69.5億元，同比增長約60.1%；MOCVD設(shè)備新增訂單約2.6億元，由于終端市場波動影響，同比下降約72.2%。
2023年Q4單季度：
營業(yè)收入：預(yù)計2023年Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入22.19億元，同比增長30.76%，環(huán)比增長46.47%。刻蝕設(shè)備收入18.30億元，同比增長約59.69%，環(huán)比增長約59.41%，MOCVD收入0.51億元，同環(huán)比均大幅下降。
凈利潤：按中樞計，2023年Q4單季度實現(xiàn)歸母凈利潤6.15億元，同比增長63.25%，環(huán)比增長292.16%，實現(xiàn)歸母凈利率27.73%，同比+5.52pct，環(huán)比+17.37pct。2023年Q4單季度實現(xiàn)扣非歸母凈利潤中樞為4.36億元，同比增長58.36%，環(huán)比增長103.20%，實現(xiàn)扣非歸母凈利率19.67%，同比+3.43pct，環(huán)比+5.49pct。
2023年Q4單季度利潤同環(huán)比實現(xiàn)高速增長，凈利率也實現(xiàn)同環(huán)比的明顯提升，一方面是得益于收入總量的提升，另一方面是由于營收結(jié)構(gòu)的變化：Q4刻蝕設(shè)備收入高速增長，而MOCVD下滑明顯，導(dǎo)致高毛利率的刻蝕設(shè)備占比明顯提升，約為82%，而前三季度刻蝕設(shè)備占比約71%。
點評：刻蝕高增盡顯龍頭實力，新品布局初見成效或成平臺化開端
刻蝕設(shè)備營收端和新簽訂單雙雙實現(xiàn)高增長，存儲擴產(chǎn)周期開啟之下公司有望持續(xù)受益。2023年公司CCP和ICP刻蝕設(shè)備均在國內(nèi)主要客戶芯片生產(chǎn)線上市占率大幅提升；TSV硅通孔刻蝕設(shè)備也越來越多地應(yīng)用在先進封裝和MEMS器件生產(chǎn)，營收和新簽訂單均實現(xiàn)高速增長，隨著國內(nèi)存儲廠商取得突破，擴產(chǎn)計劃逐步拉開，公司市占率有望再上新臺階。
薄膜新品初見成效，或成為平臺化布局的開端。在IC領(lǐng)域，近兩年新開發(fā)的LPCVD設(shè)備和ALD設(shè)備，目前已有四款設(shè)備產(chǎn)品進入市場，其中三款設(shè)備已獲得客戶認證，并開始得到重復(fù)性訂單；公司新開發(fā)的硅和鍺硅外延EPI設(shè)備、晶圓邊緣Bevel刻蝕設(shè)備等多個新產(chǎn)品，也會在近期投入市場驗證。在顯示領(lǐng)域和第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司開發(fā)的包括碳化硅功率器件、氮化鎵功率器件、Micro-LED等器件所需的多類MOCVD設(shè)備也取得了良好進展，2024年將會陸續(xù)進入市場。公司多款薄膜設(shè)備導(dǎo)入市場，尚有多款新產(chǎn)品等待投向市場，我們認為，這將成為公司逐步成長為平臺化企業(yè)的開端之年，未來增長空間將更加充足。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入為62.60/83.90/110.50億元，yoy+32.07%/+34.04%/+31.69%，歸母凈利潤為17.62/21.37/28.33億元，yoy+50.59%/+21.33%/32.56%，對應(yīng)PE47/39/29X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游擴產(chǎn)進度不及預(yù)期風(fēng)險、研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險、新品驗證進度不及預(yù)期風(fēng)險、地緣政治導(dǎo)致制裁加劇風(fēng)險。
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