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摘要
　　謹(jǐn)慎偏空。主力下游氧化鋁行業(yè)提復(fù)產(chǎn)難度較大，對(duì)燒堿需求量以穩(wěn)為主，隨著采購價(jià)格再度下行，對(duì)市場(chǎng)交投氛圍有一定影響，且非鋁下游需求尚未有實(shí)質(zhì)性改善，短線來看，液堿行情仍顯疲弱。粘膠短纖行業(yè)，隨著假期臨近，部分紗廠或存一定補(bǔ)貨需求，預(yù)計(jì)粘膠短纖市場(chǎng)交投氛圍或有所改善，有望帶動(dòng)原料燒堿采購，積極性有所提升。但受限下游需求提振有限，價(jià)格持續(xù)拉漲難度較大。節(jié)前短期供應(yīng)有恢復(fù)預(yù)期，需求難有提振效果，加之基差壓制明顯，建議燒堿期貨以套保做空對(duì)待。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨價(jià)格：據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至1月12日，山東32%液堿折百價(jià)為2187.5元/噸，山東50%液堿折百價(jià)為2240元/噸，西北片堿報(bào)價(jià)為2700元/噸。
　　燒堿產(chǎn)量及開工率：截止1月12日，燒堿開工率85.8%，燒堿產(chǎn)量79.77萬噸。
　　生產(chǎn)利潤：截止1月12日山東燒堿生產(chǎn)利潤916.03元/噸，西北燒堿生產(chǎn)利潤1552.89元/噸。
　　裝置檢修動(dòng)態(tài)：本周正常檢修裝置有3套，華南有一套裝置計(jì)劃內(nèi)停車檢修，西南限電導(dǎo)致氯堿企業(yè)減產(chǎn)10%，影響整體開工下滑。下周華東裝置基本恢復(fù)正常，但華南、華北裝置繼續(xù)檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率依舊微降。
　　庫存：截止1月12日，國內(nèi)上游企業(yè)液堿庫存388086萬噸。華北、華南區(qū)域庫容比環(huán)比下滑較為明顯；華中、西南、華東區(qū)域庫容比小幅下滑，僅有西北及東北庫存增長。
　　需求：氧化鋁方面，由于原料持續(xù)供應(yīng)緊張，1-2月份整體開工負(fù)荷率仍舊難有明顯提升，對(duì)于片堿需求略顯一般；粘膠纖維市場(chǎng)，臨近春節(jié)假期，下游紗廠和布廠將陸續(xù)放假，需求轉(zhuǎn)弱，對(duì)片堿市場(chǎng)需求相對(duì)平淡；紙漿市場(chǎng)例行檢修或讓利去庫，利空漿市需求放量，木漿消耗量下降，對(duì)于片堿需求略顯一般。整體而言，下游需求或在進(jìn)入2月底至3月份才會(huì)有適度向好表現(xiàn)。
　　觀點(diǎn)：液堿方面，下游印染開工低位使得采買情緒一般。場(chǎng)內(nèi)看空氛圍延續(xù)。江西區(qū)域供需暫穩(wěn)，個(gè)別企業(yè)零星調(diào)整，但影響有限，下游需求仍偏弱運(yùn)行下市場(chǎng)不乏有低價(jià)成交，價(jià)格基本區(qū)間整理。片堿方面，本周國內(nèi)片堿企業(yè)報(bào)價(jià)繼續(xù)下滑，但持續(xù)下滑的出廠報(bào)價(jià)也促使部分貿(mào)易商及終端采購意向增強(qiáng)，但高度集中的下游采購容易導(dǎo)致需求預(yù)期過渡消耗對(duì)于中長期市場(chǎng)產(chǎn)生利空影響，預(yù)計(jì)此輪價(jià)格上漲幅度有限。
　　策略
　　謹(jǐn)慎偏空。主力下游氧化鋁行業(yè)提復(fù)產(chǎn)難度較大，對(duì)燒堿需求量以穩(wěn)為主，隨著采購價(jià)格再度下行，對(duì)市場(chǎng)交投氛圍有一定影響，且非鋁下游需求尚未有實(shí)質(zhì)性改善，短線來看，液堿行情仍顯疲弱。粘膠短纖行業(yè)，隨著假期臨近，部分紗廠或存一定補(bǔ)貨需求，預(yù)計(jì)粘膠短纖市場(chǎng)交投氛圍或有所改善，有望帶動(dòng)原料燒堿采購積極性有所提升。但受限下游需求提振有限，價(jià)格持續(xù)拉漲難度較大。節(jié)前短期供應(yīng)有恢復(fù)預(yù)期，需求難有提振效果，加之基差壓制明顯，建議燒堿期貨以套保做空對(duì)待。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　下游節(jié)前補(bǔ)庫；堿廠開工率持續(xù)下降；庫存變化情況；國際市場(chǎng)表現(xiàn)。