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策略摘要
　　進(jìn)口鋅錠的流入或?qū)е鹿?yīng)端壓力增加，需求方面受季節(jié)性淡季影響，難有明顯好轉(zhuǎn)，但考慮到加工費(fèi)弱勢(shì)運(yùn)行，且社會(huì)庫(kù)存依然處于低位，預(yù)計(jì)鋅價(jià)下方空間有限，建議以高拋低吸的思路對(duì)待，關(guān)注市場(chǎng)情緒的變化。
　　投資邏輯
　　■市場(chǎng)分析
　　本周鋅價(jià)震蕩運(yùn)行。截至1月12日當(dāng)周，倫鋅價(jià)格較上周變動(dòng)-1.38%至2509.0美元/噸，滬鋅主力較此前一周變動(dòng)-0.64%至21115元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的24.5美元/噸變動(dòng)至-21.3美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國(guó)產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)較上周持平為4200元/金屬噸，SMM進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)較上周持平為80美元/干噸。礦端方面，海外礦山暫未聽到進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的消息，進(jìn)口市場(chǎng)成交較少，貿(mào)易商更傾向于國(guó)產(chǎn)礦。受檢修和季節(jié)性淡季影響，國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)量下滑，且近期冶煉廠積極儲(chǔ)備1-2月的鋅精礦原料，預(yù)計(jì)礦端加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)，礦端供應(yīng)維持緊缺。冶煉方面，考慮到近期進(jìn)口窗口有所打開，同時(shí)韓國(guó)、西班牙、秘魯?shù)冗M(jìn)口鋅錠品牌已陸續(xù)流入國(guó)內(nèi)，關(guān)注進(jìn)口鋅錠對(duì)市場(chǎng)的沖擊。
　　消費(fèi)方面：季節(jié)性淡季影響下，鍍鋅、壓鑄、氧化鋅板塊訂單偏弱。且隨著春節(jié)臨近，部分企業(yè)或考慮提前放假，需求難有明顯好轉(zhuǎn)。其中鍍鋅企業(yè)開工率較上周下降1.92%至56.6%；壓鑄鋅合金部分企業(yè)開工提升以備庫(kù)，其中光伏相關(guān)合金訂單表現(xiàn)較差，但箱包拉鏈和服裝配件類表現(xiàn)尚可，開工率較上周上漲1.5%至46.72%；氧化鋅企業(yè)開工率較上周上漲1.4%至56.9%。
　　庫(kù)存：根據(jù)SMM，截至1月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存7.72萬(wàn)噸，較此前一周-0.44萬(wàn)噸，近期下游企業(yè)積極逢低補(bǔ)庫(kù)。LME鋅庫(kù)存較上周-9175噸至210875噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外冶煉產(chǎn)能變動(dòng)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。