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事項(xiàng)：
　　騰訊控股即將發(fā)布23年四季度業(yè)績公告。
　　國信互聯(lián)網(wǎng)觀點(diǎn)：
　　2023Q4，我們預(yù)計(jì)騰訊實(shí)現(xiàn)營收1561億元，同比增長8%。預(yù)計(jì)四季度網(wǎng)絡(luò)廣告、金融科技均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，隨著游戲新品發(fā)布和老游促活12月游戲收入增長加速。具體來看：①游戲方面，2023Q4新品上線節(jié)奏較緩疊加去年同期高基數(shù)，預(yù)計(jì)收入同比持平。但隨著老游促活（《和平精英》、《英雄聯(lián)盟手游》、《穿越火線》）疊加《元夢之星》上線，根據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，騰訊移動(dòng)游戲12月游戲收入環(huán)比上漲13%，是全年收入最高的月份；我們預(yù)計(jì)24年游戲新產(chǎn)品釋放節(jié)奏加快，公司老游戲《王者榮耀》在抖音直播促活，有望拉動(dòng)流水增長。②廣告方面，預(yù)計(jì)視頻號將帶動(dòng)廣告收入同比增長16%，但在基數(shù)效應(yīng)下同比增速環(huán)比有所降低。廣告增長主要系視頻號流量穩(wěn)健增長，陸續(xù)開放更多廣告位。除此以外，23年年底視頻號加大對直播帶貨的資源投入，我們預(yù)計(jì)24年內(nèi)循環(huán)廣告收入將逐步在視頻號中放量。③金融科技及企業(yè)服務(wù)收入預(yù)計(jì)同比增長16%。
　　2023Q4，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)Non-IFRS下歸母凈利潤397億元，同比增長34%；Non-IFRS下歸母凈利潤率25%。在收入組合變動(dòng)疊加經(jīng)營杠桿釋放下，預(yù)計(jì)利潤增長>收入增長趨勢在24年持續(xù)。
　　投資建議：建議關(guān)注新游戲的市場表現(xiàn)以及視頻號直播電商發(fā)展進(jìn)展。騰訊未來利潤釋放確定性高、可持續(xù)性強(qiáng)，收入組合變動(dòng)和經(jīng)營杠桿是長期的利潤驅(qū)動(dòng)力。此外，24年新游戲的陸續(xù)上線有望扭轉(zhuǎn)本土游戲的頹勢，老游戲促活也有望貢獻(xiàn)流水增量。維持盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-2025年公司調(diào)整后凈利潤分別為1542/1761/1977億元，繼續(xù)維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的風(fēng)險(xiǎn)；廣告行業(yè)競爭激烈的風(fēng)險(xiǎn)；新游戲不能如期上線的風(fēng)險(xiǎn)等。