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SW醫(yī)藥生物指數(shù)在2023.12.29-2024.01.12期間跌幅為5.75%，從醫(yī)藥生物子板塊來看，近兩周各子板塊指數(shù)均出現(xiàn)下降。截至2024年1月12日，申萬醫(yī)藥生物板塊市盈率（TTM）為25.99倍。
　　板塊行情
　　SW醫(yī)藥生物指數(shù)在2023.12.29-2024.01.12期間跌幅為5.75%，漲跌排名為第26位，同期滬深300指數(shù)的跌幅為4.28%，跑輸滬深300指數(shù)1.47個(gè)百分點(diǎn)。從醫(yī)藥生物子板塊來看，近兩周各子板塊指數(shù)均出現(xiàn)下降，只有醫(yī)藥商業(yè)板塊相較于滬深300指數(shù)有正向收益，為2.45%。其中，生物制品、化學(xué)制藥分別下跌9.16%和6.03%，跌幅超過醫(yī)藥生物行業(yè)整體指數(shù)。醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、中藥分別下跌5.52%、4.89%和4.30%，醫(yī)藥商業(yè)跌幅最小，為1.83%。截至2024年1月12日，申萬醫(yī)藥生物板塊市盈率（TTM）為25.99倍，從2023年9月下旬開始回暖，與2022年年初市盈率基本持平。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　從風(fēng)險(xiǎn)角度，醫(yī)藥行業(yè)正在發(fā)生積極的邊際變化，風(fēng)險(xiǎn)正在逐步減弱。過去對(duì)行業(yè)影響比較大的政策如集采、創(chuàng)新藥談判、醫(yī)療反腐等，政策的邊際影響已經(jīng)越來越小。如集采本身，目前絕大多數(shù)大品種已經(jīng)集采完畢，且集采規(guī)則也愈發(fā)合理，這對(duì)業(yè)績端的影響越來越小，更重要的是，不少企業(yè)通過積極的轉(zhuǎn)型，新產(chǎn)品已經(jīng)開始逐步上市，我們相信這都會(huì)給企業(yè)未來帶來不小的業(yè)績?cè)隽俊氖找娼嵌?，行業(yè)仍然具備很高的成長性，預(yù)計(jì)逐步在業(yè)績端體現(xiàn)。醫(yī)藥行業(yè)不缺需求，尤其是在老齡化的背景下。老齡化可能會(huì)帶來疾病譜的變化，我們認(rèn)為“衰老性疾病”的機(jī)會(huì)非常值得關(guān)注、如創(chuàng)新器械中結(jié)構(gòu)性心臟病、骨科、內(nèi)窺鏡、電生理等、創(chuàng)新藥板塊中帶狀皰疹預(yù)防，減肥藥、腫瘤藥、眼科用藥等領(lǐng)域仍然具備很高的成長性，且伴隨進(jìn)口替代、行業(yè)集中度提升的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)業(yè)績端也會(huì)逐步體現(xiàn)。且隨著集采及醫(yī)藥反腐進(jìn)入后半程，龍頭公司的優(yōu)勢(shì)會(huì)越來越明顯，從銷售端到產(chǎn)品的創(chuàng)新端都會(huì)逐步體現(xiàn)。
　　2024年看好創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械的機(jī)會(huì)，部分創(chuàng)新產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)放量。一方面，醫(yī)藥生物行業(yè)的投融資高峰位于2018/2019年，很多融資后的創(chuàng)新產(chǎn)品經(jīng)過4-5年的培育，也逐步開始進(jìn)入收獲期，2024年有望上市/銷售放量，另一方面，隨著國內(nèi)越來越多創(chuàng)新產(chǎn)品做到同類最佳，出海的道路也越來越順。于此同時(shí)，我們認(rèn)為臨床端對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的需求十分迫切，在后集采時(shí)代，臨床端也需要新的創(chuàng)新品種，在這種趨勢(shì)下，我們判斷，未來創(chuàng)新品種的放量速度或超出市場的預(yù)期。
　　投資建議
　　我們看好創(chuàng)新的投資機(jī)會(huì)，具體而言，創(chuàng)新藥領(lǐng)域，我們看好24年進(jìn)入兌現(xiàn)或者放量階段的公司，如恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、百利天恒、科倫博泰、康方生物、三生國健、邁威生物、康辰藥業(yè)、奧賽康、京新藥業(yè)等，創(chuàng)新器械領(lǐng)域，我們看好為滿足臨床需求且進(jìn)入快速放量階段的創(chuàng)新產(chǎn)品：如佰仁醫(yī)療、三友醫(yī)療、愛康醫(yī)療、春立醫(yī)療、大博醫(yī)療、安杰思、南微醫(yī)學(xué)、開立醫(yī)療、微電生理、亞輝龍等。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　集采政策實(shí)施力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)研發(fā)產(chǎn)品退市風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、與投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)