>> 招商證券-龍迅股份(688486)股票激勵計劃收入目標亮眼，關(guān)注后續(xù)多款新品放量節(jié)奏-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 281KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
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龍迅股份主營高清視頻橋接及處理芯片和高速信號傳輸芯片，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于PC及周邊、顯示器及商顯、視頻會議系統(tǒng)等領(lǐng)域，未來汽車等領(lǐng)域占比有望逐步提升。龍迅股份發(fā)布2024年股票激勵計劃，結(jié)合公告信息，點評如下：
首次發(fā)布股票激勵計劃，覆蓋人數(shù)高達132人。本次激勵計劃擬授予限制股票138.52萬股，占股本總額的2%，其中首次授予123.67萬股，占股本總額的1.79%，占本計劃總額的89.28%；預(yù)留14.85萬股，占股本總額的0.21%，占本計劃總額的10.72%。本計劃第一類和首次授予第二類限制性股票擬激勵對象合計132人，約占公司在冊員工總數(shù)（2022年報）168人的78.57%，主要包括董事、高管、核心技術(shù)人員和需要激勵的員工，授予價為70元/股。
股票激勵計劃2024-2026年營收同比增長目標值分別為50%/67%/50%。本激勵計劃公司層面考核年度為2024-2026年，在各考核年度的毛利率均滿足不低于40%的前提下，以2023年的營收為基數(shù)，年度營收相對于2023年增長率的目標值2024-2026年分別為50%/150%/275%，目標值的年度同比增長分別為50%/67%/50%；年度營收相對于2023年增長率的觸發(fā)值2024-2026年分別為15%/75%/162%，觸發(fā)值的年度同比增長分別為15%/52%/50%。假定24M1底授予權(quán)益，預(yù)計本計劃首次授予需攤銷的總費用為3775萬元，其中2024-2027年分別為1957/1185/588/45萬元。
公司布局汽車和AR/VR等成長性下游，關(guān)注2024年新品驗證和放量進展。公司下游分布較為分散，22H1汽車電子和AV/VR的營收占比分別為7%和4%，預(yù)期2023全年汽車電子的占比有所提升，AR/VR領(lǐng)域某客戶的分離式VR眼鏡解決方案需2顆視頻橋接芯片，可將SoC輸出的MIPI轉(zhuǎn)為Type-C信號，在VR眼鏡的左右兩塊屏幕處再將Type-C輸出為MIPI信號。據(jù)公告，目前車載SerDes芯片組已成功流片，逐步在部分車廠和Tier1客戶處驗證，需要關(guān)注2024年的驗證或量產(chǎn)進度。同時公司開發(fā)12.5Gbps訊號中繼器芯片項目，未來有望在通信高速背板、基站、光傳輸網(wǎng)、Data通訊等領(lǐng)域應(yīng)用。
投資建議。龍迅股份深耕高速混合信號芯片，未來車載Serdes芯片有望逐步放量，同時公司亦布局AR/VR和服務(wù)器等領(lǐng)域，我們最新預(yù)測23-25年營收為3.16/4.47/6.29億元，歸母凈利潤為0.92/1.33/1.82億元，對應(yīng)PE為72.7/50.5/36.8倍，對應(yīng)EPS為1.33/1.92/2.63元，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：公司業(yè)績波動風(fēng)險、半導(dǎo)體行業(yè)周期波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、宏觀政策變動風(fēng)險、技術(shù)迭代風(fēng)險、大額解禁風(fēng)險。
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