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事件：2024年1月11日，生態(tài)環(huán)境部公示2024年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物生產(chǎn)、使用和進(jìn)口配額核發(fā)情況?？傆?jì)下發(fā)2024年三代制冷劑生產(chǎn)配額總量（不含三氟甲烷）74.56萬(wàn)噸，其中內(nèi)用生產(chǎn)配額總量（不含三氟甲烷）34.00萬(wàn)噸。
　　配額核發(fā)基本符合預(yù)期，三代制冷劑配額集中度高。按品種來(lái)看，不考慮巨化股份收購(gòu)飛源化工，R32生產(chǎn)配額前三分別是巨化股份（83459噸）/東岳集團(tuán)（47255噸）/三美股份（27779噸），CR3達(dá)到66.16%；R134a生產(chǎn)配額前三分別為巨化股份（60624噸）/中化藍(lán)天（59614噸）/三美股份（51506噸），CR3達(dá)到79.63%；R125生產(chǎn)配額前三分別是巨化股份（50055噸）/三美股份（31498噸）/中化藍(lán)天（27741噸），CR3達(dá)到65.97%。主流三代制冷劑品種生產(chǎn)企業(yè)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，有望推動(dòng)行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升。
　　三代制冷劑價(jià)格維持上漲趨勢(shì)，價(jià)格與價(jià)差較2023年初抬升明顯。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2024年1月12日，產(chǎn)品端，R32/R134a/R125價(jià)格分別為19500/29500/31000元/噸，日漲幅分別達(dá)到6.85%/3.51%/5.08%，周漲幅分別為11.43%/5.36%/9.73%，月漲幅分別為16.42%/7.27%/12.73%，較2023年同期漲幅分別達(dá)到44.44%/25.53%/6.90%。成本端，螢石97濕粉/二氯甲烷/三氯乙烯/四氯乙烯價(jià)格分別為3383/2551/2245/5050元/噸，周漲幅分別為-0.88%/1.39%/0.00%/-1.40%，月漲幅分別為-4.46%/0.31%/-9.97%/-10.89%，較2023年同期漲幅分別為7.26%/-1.96%/-25.74%/-36.13%，除螢石外，三代制冷劑成本端較2023年初下行明顯，螢石價(jià)格近期也出現(xiàn)下行趨勢(shì)，三代制冷劑產(chǎn)品價(jià)差有望得到修復(fù)。
　　投資建議：2024年制冷劑配額已落地，三代制冷劑生產(chǎn)配額集中度高，隨著家用空調(diào)、汽車(chē)空調(diào)以及商用制冷設(shè)備的新裝和維修需求的提升，三代制冷劑供需關(guān)系趨緊，近期價(jià)格價(jià)差已處于抬升態(tài)勢(shì)，制冷劑行業(yè)有望維持高景氣度。建議關(guān)注生產(chǎn)配額領(lǐng)先的行業(yè)龍頭：巨化股份、三美股份、永和股份，以及螢石供應(yīng)企業(yè)金石資源等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：氟化工原料價(jià)格大幅波動(dòng)；制冷劑產(chǎn)品需求不及預(yù)期；政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。