>> 東海證券-紡織服飾行業(yè)周報(bào)：特步國際2023年流水健康，新品牌增長強(qiáng)勁-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
大?。?/td>
| 1591KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
謝建斌 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周觀點(diǎn)：特步國際2023年流水健康，新品牌增長強(qiáng)勁。日前，公司公布2023年經(jīng)營數(shù)據(jù)，主品牌特步全年實(shí)現(xiàn)同比20%+的零售增長，庫存周轉(zhuǎn)為4-4.5個(gè)月，環(huán)比改善。其中Q4單季實(shí)現(xiàn)同比30%+的零售增長，線下表現(xiàn)優(yōu)于線下、童裝優(yōu)于成人，折扣率約為7折，主因雙11和庫存清理較Q3的7.5折略有加深。此前，公司以6100萬美元（約合4.34億元人民幣）收購Saucony Asia IPHold co（旗下有索康尼和邁樂品牌）合資公司余下40%權(quán)益，康尼和邁樂全年增長接近翻倍，預(yù)計(jì)2024年仍將保持強(qiáng)勁增長。我們建議關(guān)注，高成長運(yùn)動(dòng)服飾和高端服裝板塊、低估值高股息家紡板塊、出口鏈左側(cè)布局+紡織制造龍頭份額提升投資機(jī)會(huì)。
細(xì)分板塊：（1）紡織制造：海外服裝品牌去庫進(jìn)程推進(jìn)，制造企業(yè)受益海外訂單需求加速回升，基本面呈現(xiàn)逐季改善趨勢(shì)，同時(shí)美元兌人民幣匯率處于高位帶來匯兌收益。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)凸顯，制造龍頭有望迎來業(yè)績拐點(diǎn)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。（2）服裝：品牌端動(dòng)銷改善，疊加基數(shù)走低，預(yù)計(jì)Q4同比表現(xiàn)出色。運(yùn)動(dòng)服飾受益體育賽事催化、疫后戶外多元化運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目增多，景氣度高企。非運(yùn)動(dòng)服飾表現(xiàn)分化，高端優(yōu)于大眾，男裝、童裝優(yōu)于女裝。（3）家紡：RCEP等多邊貿(mào)易協(xié)定逐步落地，海外市場(chǎng)回暖，疊加國內(nèi)地產(chǎn)鏈一定程度修復(fù)以及婚慶市場(chǎng)提振，低估值高股息龍頭有望依托品牌和渠道優(yōu)勢(shì)率先受益。
市場(chǎng)表現(xiàn)：（1）整體板塊：本周滬深300指數(shù)-1.35%，申萬紡織服飾指數(shù)+0.15%，行業(yè)整體跑輸滬深300指數(shù)1.50個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬一級(jí)行業(yè)中排第7位。（2）細(xì)分板塊：紡織制造周漲幅+0.44%，年初至今-0.52%；服裝家紡周漲幅-0.49%，年初至今-1.05%。（3）個(gè)股方面：本周漲幅前三為太平鳥、金發(fā)拉比、美邦服飾，分別+18.3%、+10.0%、+8.5%；跌幅前三為康隆達(dá)、安正時(shí)尚、ST摩登，分別-20.5%、-13.0%、-6.5%。（4）估值方面：滬深300 PE（TTM，剔除負(fù)值）為10.22倍，紡織服飾PE為18.46倍，相較滬深300估值溢價(jià)81%。（5）資金方面：紡織服飾主力凈流入額-3.58億元，在申萬一級(jí)行業(yè)中排第10位。
數(shù)據(jù)跟蹤：（1）原材料價(jià)格：截至1月12日，中國棉花價(jià)格指數(shù)16574元/噸，進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)16189元/噸，國內(nèi)外棉價(jià)差+385元/噸（周環(huán)比-261元/噸），國內(nèi)國際市場(chǎng)需求疲軟，棉價(jià)弱勢(shì)波動(dòng)，內(nèi)外價(jià)差縮小。粘膠短纖現(xiàn)貨價(jià)12840元/噸（周環(huán)比持平），滌綸短纖現(xiàn)貨價(jià)7442元/噸（周環(huán)比-0.93%），氨綸現(xiàn)貨價(jià)32000元/噸（周環(huán)比持平）。11月，紗線庫存天數(shù)33.87天（環(huán)比+5.11天），坯布庫存天數(shù)36.92天（環(huán)比+1.03天）。（2）社零、PPI和規(guī)上企業(yè)表現(xiàn)：11月，社零實(shí)現(xiàn)42505.00億元（+10.10%），服裝鞋帽、針、紡織實(shí)現(xiàn)1502.50億元（+22.00%），今年以來連續(xù)正增且表現(xiàn)優(yōu)于社零。紡織業(yè)PPI同比-1.6%，自7月起降幅持續(xù)收窄。規(guī)上紡織業(yè)工業(yè)增加值同比+2.1%，自8月起連續(xù)四個(gè)月回正。1-11月，紡織業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入20503.8億元（-2.1%），累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤654.7億元（-1.8%）；紡織服裝、服飾業(yè)實(shí)現(xiàn)收入10866.4億元（-6.0%），累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤527.9億元（-4.8%）。（3）出口：11月，美國服飾銷售同比+1.63%，保持穩(wěn)健復(fù)蘇。我國紡織紗線、織物及其制品、服裝及衣著附件分別出口111.20、125.45億美元，分別同比-0.50%、-2.80%，自8月以來趨勢(shì)向上。越南紗線、鞋類、紡織品和服裝出口金額當(dāng)月同比分別為+2.0%、-3.6%和+5.5%，上行動(dòng)能充足。
投資建議：建議關(guān)注運(yùn)動(dòng)服飾和高端服裝高成長標(biāo)的安踏體育、李寧、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口鏈左側(cè)布局+紡織制造龍頭份額提升標(biāo)的華利集團(tuán)、健盛集團(tuán)、臺(tái)華新材、新澳股份等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；銷售不及預(yù)期；匯率波動(dòng)等。
|
|
