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核心觀點(diǎn)：
　　元旦節(jié)后豬價(jià)明顯回落，產(chǎn)能去化仍是主要趨勢(shì)。元旦節(jié)后需求快速回落，南方地區(qū)的大豬出欄節(jié)奏加快，24年1月份以來(lái)生豬價(jià)格持續(xù)回落。根據(jù)畜牧業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，1月12日，自繁自養(yǎng)群體頭均虧損約270元/頭，外購(gòu)育肥群體頭均虧損約233元/頭。產(chǎn)能節(jié)奏層面，產(chǎn)業(yè)鏈資金壓力不斷累積，行業(yè)內(nèi)高成本、高杠桿產(chǎn)能面臨較大資金壓力，疊加豬病疫情持續(xù)擾動(dòng)，23年12月行業(yè)母豬產(chǎn)能繼續(xù)去化。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，12月份能繁母豬存欄量環(huán)比減少約0.84%。
　　上市公司跟蹤：根據(jù)各公司月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，23年12月各上市公司整體出欄量環(huán)比增長(zhǎng)；12月份仔豬補(bǔ)欄需求持續(xù)低迷，上市公司整體仔豬銷售占比環(huán)比繼續(xù)下降。（1）出欄量：12月份，各上市公司商品豬出欄量合計(jì)1542萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)14.57%；剔除牧原后的13家上市公司合計(jì)出欄商品豬879萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)7.66%。其中，牧原股份、溫氏股份和新希望分別出欄商品豬663.1萬(wàn)頭、296.7萬(wàn)頭和147.4萬(wàn)頭，環(huán)比分別增長(zhǎng)25.2%、增長(zhǎng)15.3%、減少12.1%；中小養(yǎng)殖企業(yè)方面，12月份，唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份分別出欄商品豬35.9萬(wàn)頭、28萬(wàn)頭、23.1萬(wàn)頭，環(huán)比分別增長(zhǎng)6%、13.6%、11.3%。（2）銷售價(jià)格：12月份，測(cè)算各上市公司的銷售均價(jià)（剔除東瑞股份）為13.58元/公斤，環(huán)比下跌3.31%。同時(shí)，銷售區(qū)域、正品率、仔豬銷售占比等因素導(dǎo)致各公司的銷售價(jià)格存在一定差異。（3）出欄體重：12月份，測(cè)算9家上市公司的出欄平均體重約107.6公斤/頭，環(huán)比下滑4.53%。
　　投資建議：元旦節(jié)后需求快速回落，近期豬價(jià)下跌明顯。分區(qū)域來(lái)看，南方豬價(jià)明顯低于華北等地區(qū)，“南豬北調(diào)”趨勢(shì)形成，密切關(guān)注南方地區(qū)豬病情況。生豬行業(yè)經(jīng)歷近三年的調(diào)整期，當(dāng)前產(chǎn)能資金壓力持續(xù)累積，同時(shí)冬季豬病疫情存在不確定性，行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢(shì)有望延續(xù)。此外，面對(duì)周期底部養(yǎng)殖企業(yè)積極“開(kāi)源節(jié)流”，部分上市豬企再融資于近期落地，此外近期多家養(yǎng)殖企業(yè)亦有再融資計(jì)劃，建議關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。當(dāng)前板塊估值仍處于歷史相對(duì)低位，把握潛在的周期反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)從經(jīng)營(yíng)管理水平、資金鏈安全度、出欄增長(zhǎng)彈性等多維度篩選標(biāo)的，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份，關(guān)注新希望，中小養(yǎng)殖企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注唐人神、華統(tǒng)股份、天康生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等。