>> 華泰證券-新泉股份(603179)優(yōu)質(zhì)客戶驅(qū)動，23年凈利同比高增-240116
| 上傳日期： |
2024/1/16 |
大小： |
883KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋亭亭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司預(yù)告23年歸母凈利8.01-8.21億元
公司發(fā)布23年盈利預(yù)告，預(yù)計23年實現(xiàn)歸母凈利潤8.01-8.21億元，同比增長70.22%~74.47%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8-8.2億元，同比增長72.72%~77.04%。我們維持前次盈利預(yù)測，預(yù)計公司24-25年歸母凈利潤為10.5/13.2億元，Wind一致預(yù)期下可比公司24年P(guān)E均值為25.2倍，我們給予公司24年25.2倍的PE估值水平，對應(yīng)目標(biāo)價為54.18元，維持“買入”評級。
深入配套優(yōu)質(zhì)自主車企，客戶放量驅(qū)動盈利向上
公司以儀表板總成為基盤業(yè)務(wù)，扎根內(nèi)外飾領(lǐng)域，憑借模塊化產(chǎn)品供應(yīng)能力拓寬客戶覆蓋。繼燃油車時代與吉利、奇瑞等本土車企達(dá)成深度合作外，快速切入比亞迪、理想、極氪等新能源品牌供應(yīng)鏈，相關(guān)訂單釋放成為公司擷取市場份額的重要催化，20-22年間乘用車儀表板市占率從5.6%提至14%。23年優(yōu)質(zhì)客戶繼續(xù)推動公司業(yè)績向上，Q4核心客戶奇瑞/吉利/理想Q4銷量環(huán)比增25%/15%/25%，同比增88%/20%/285%，驅(qū)動公司Q4歸母凈利潤環(huán)比增長29%~40%，同比增長54%~66%至2.4~2.6億元。
飾件升級+品類擴(kuò)張，添翼業(yè)績增長
公司主營業(yè)務(wù)除配套車型增加帶來成長外，同時享受價增邏輯：1）新勢力車型個性化、高端化屬性加強(qiáng)，內(nèi)飾件功能、設(shè)計升級推動產(chǎn)品單價上行，20-22年間，公司儀表板總成單價上漲6%，門內(nèi)護(hù)板總成單價上漲90%至1295元；2）公司以研發(fā)為經(jīng)營之本，基于技術(shù)同源性拓展供應(yīng)品類，由儀表板逐步增加門板、立柱總成、座椅背板等內(nèi)飾件及保險杠總成等外飾件供應(yīng)能力，增厚單車配套價值量。
產(chǎn)能有序投放，墨西哥工廠24年有望貢獻(xiàn)增量利潤
公司積極推進(jìn)國內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)及爬坡，為國內(nèi)訂單釋放及全球化業(yè)務(wù)開拓打下堅實基礎(chǔ)：1）8月公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資11.6億元，投向上海智能制造基地擴(kuò)建，及合肥智能制造基地建設(shè)項目，達(dá)產(chǎn)后累計將新增80萬套儀表板總成及20萬套門內(nèi)護(hù)板總成產(chǎn)能，有望就近配套當(dāng)?shù)剀嚻筘暙I(xiàn)增量，強(qiáng)化粘性。2）海外，23H1墨西哥子公司虧損幅度已較22年大幅收窄，隨著墨西哥工廠管理模式/生產(chǎn)體系不斷優(yōu)化，項目持續(xù)放量，我們預(yù)計其24年有望正向貢獻(xiàn)利潤。同時，9月公司再度向墨西哥新泉增資9500萬美金，加速培育北美市場，看好公司全球化業(yè)務(wù)提速。
風(fēng)險提示：客戶開拓不及預(yù)期、受下游整車廠發(fā)展?fàn)顩r影響的風(fēng)險。
|
|
