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目前市場對于美聯(lián)儲降息對于公司收入的影響存在擔(dān)憂。2022年3月以來，美聯(lián)儲加息11次，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率達(dá)到5.5%。市場擔(dān)心隨著富途利息收入占比提升，若2024年美聯(lián)儲開始降息，利息收入將減少，并對收入增長形成壓力。
　　我們復(fù)盤了美聯(lián)儲上一輪降息對于盈透證券收入的影響。我們預(yù)計(jì)2024年美聯(lián)儲降息對于公司收入影響有限，市場對此預(yù)期過度悲觀。1）美聯(lián)儲降息的速度和幅度很可能低于市場當(dāng)前預(yù)期；2）如果美聯(lián)儲下半年開始降息，參考盈透證券上一輪降息周期中的收入表現(xiàn)，凈利息收入變化對于降息的反應(yīng)存在滯后性，對于2024年收入影響有限；3）如果降息促成市場估值回升和成交活躍，交易收入和融資收入的增長有望充分彌補(bǔ)凈利息收入的降幅。
　　估值具吸引力，重申買入評級。從財(cái)務(wù)指標(biāo)比較來看，富途營收增速在同業(yè)中位于較高水平，ROE高于可比同業(yè)。目前富途的市盈率僅為盈透的75%，嘉信理財(cái)?shù)?0%，估值差距高于歷史平均水平，富途相對估值具有較強(qiáng)吸引力。維持富途買入評級和目標(biāo)價(jià)70美元